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Hellman & Friedman
Décryptage des fonds Hellman & Friedman
Hellman & Friedman est une société de private equity spécialisée dans les grandes opérations, basée à San Francisco, qui déclare 110,4 Md$ d'encours réglementaire (Form ADV du 25/03/2026). Sur cinq fonds matures, Hellman & Friedman affiche un TRI net médian sous le benchmark et un multiple au-dessus.
- Le métier (PE)
- Hellman & Friedman investit comme actionnaire majoritaire ou minoritaire influent.
- La thèse
- Hellman & Friedman revendique concentration, horizon long et alignement d'intérêts.
- La performance
- Hellman & Friedman (série H&F Capital Partners, cinq fonds matures) : TRI net médian de 12,6 %, contre 13,0 % pour le Benchmark Call Me Warren LP Buyout & Growth ; TVPI médian de 1,79x contre 1,63x ; 60 % en Q1-Q2 contre 50 %.
- Le point de vigilance
- Hellman & Friedman a ses deux derniers fonds matures sous la médiane de leur fenêtre ; les données publiques n'isolent pas l'effet de la taille (HFCP VIII : 10,9 Md$ ; HFCP X : 24,4 Md$).
TRI & multiples des fonds Hellman & Friedman
Performances fonds par fonds
Périmètre d'analyse : 7 fonds de la série H&F Capital Partners (millésimes 2004-2022).
L'investissement en Private Equity présente un risque de perte totale en capital et un risque d'illiquidité : le capital peut rester immobilisé dix ans ou plus.
| Fonds | Vintage | Multiple Net (x) | IRR Net (%) | Taille | Source |
|---|---|---|---|---|---|
| H&F Capital Partners XI | 2022 | xxx | xxx | xxx | xxx |
| H&F Capital Partners X | 2021 | xxx | xxx | xxx | xxx |
| H&F Capital Partners IX | 2019 | 1,67x | 10,9% | 16 525 M$ | Minnesota SBI, 06/2026 |
| H&F Capital Partners VIII | 2016 | xxx | xxx | xxx | xxx |
| H&F Capital Partners VII | 2011 | xxx | xxx | xxx | xxx |
| H&F Capital Partners VI | 2006 | xxx | xxx | xxx | xxx |
| H&F Capital Partners V | 2004 | xxx | xxx | xxx | xxx |
* Données indicatives - millésime récent.
Analyse des fonds Hellman & Friedman : avis éditorial
Track Record Consolidé
Périmètre : 5 fonds matures de la série H&F Capital Partners (HFCP V à HFCP IX, millésimes 2004-2019). Hors fonds récents (HFCP X, 2021 ; HFCP XI, 2022), véhicule de continuation H&F Spock 1 et véhicules annexes (H&F Arrow 1, Samson Brunello 1, Samson Shield 1, Samson Hockey 1). HFCP I à HFCP IV ne figurent pas au tableau : aucune caisse de retraite de notre base ne publie leur performance. Périmètre limité à la série H&F Capital Partners pour assurer la comparabilité entre sociétés de gestion.
L'investissement en Private Equity présente un risque de perte totale en capital et un risque d'illiquidité : le capital peut rester immobilisé dix ans ou plus.
| Métrique | Hellman & Friedman | Benchmark Call Me Warren LP Buyout & Growth | Écart |
|---|---|---|---|
| TRI Net Médian | 12,6% | 13,0% | -0,4 pt |
| Multiple Net Médian (TVPI) | 1,79x | 1,63x | +0,16x |
| % Fonds Top Quartile (Q1) | 40% | 25% | +15 pts |
| % Fonds Q1-Q2 | 60% | 50% | +10 pts |
Périmètre : 5 fonds matures de la série H&F Capital Partners. Médianes des deux côtés (même méthode que le benchmark) : celle des 5 fonds et, pour le Benchmark Call Me Warren LP Buyout & Growth (édition au 30/06/2026 : 1 032 fonds primaires de buyout et de growth equity publiés par 25 investisseurs institutionnels publics américains), celle des médianes de leurs cinq fenêtres.
Le TRI net médian de 12,6 % se situe 0,4 point sous le benchmark (13,0 %), et le TVPI médian de 1,79x, 0,16x au-dessus de celui du benchmark (1,63x) : les fonds matures de la série HFCP affichent un multiple, distributions et valeur résiduelle comprises, supérieur à celui du benchmark. Le TRI médian recouvre des fonds aux quartiles éloignés : deux en premier quartile, deux sous la médiane de leur fenêtre. De HFCP V à HFCP X, la taille des fonds passe de 3,5 à 24,4 milliards de dollars, selon la présentation du gérant et le communiqué de clôture de HFCP X (15/07/2021).
Évolution par Période
| Période | Fonds concernés | TRI Net | Multiple Net | Contexte de marché |
|---|---|---|---|---|
| Fondations (2004-2006) | HFCP V, HFCP VI (2 véhicules)Q1Q2 | 21,0% | 2,27x | Tailles publiées par le gérant : 3 500 M$ pour HFCP V, 8 419 M$ pour HFCP VI. HFCP V se classe en premier quartile de sa fenêtre 2003-2005. HFCP VI, millésime 2006, traverse la crise financière et se classe en deuxième quartile de la fenêtre 2005-2007. |
| Rebond (2011-2016) | HFCP VII, HFCP VIII (2 véhicules)Q1Q4 | 16,9% | 2,48x | HFCP VII, levé à 8,8 milliards de dollars (communiqué du 01/10/2009) et daté de 2011 par le gérant, se classe en premier quartile de sa fenêtre 2010-2012. HFCP VIII, levé à 10,9 milliards (communiqué du 09/11/2014), premier fonds de la série à dépasser la dizaine de milliards de dollars, se classe en quatrième quartile de la fenêtre 2015-2017. |
| Scaling (2019) | HFCP IX (1 véhicule)Q3 | 10,9% | 1,67x | HFCP IX, d'une taille de 16 525 M$ selon la présentation du gérant, affiche 10,9 % de TRI net au 30/06/2026 (Minnesota SBI) : troisième quartile de sa fenêtre 2018-2019, sous la médiane de la fenêtre (13,0 %). |
| Déploiement (2021-2022)* | HFCP X, HFCP XI (2 véhicules)En cours | n.d. | n.d. | HFCP X, clos à 24,4 milliards de dollars avec un engagement du gérant de 1,8 milliard (communiqué du 15/07/2021), publie des valeurs indicatives, présentées au tableau de performance détaillé. HFCP XI déclarait 20 165 M$ de souscriptions à la SEC au 06/07/2023 (Form D/A, dernier dépôt de ce fonds), un montant qui n'est pas la taille finale du fonds ; aucune caisse de retraite de notre base ne publie encore sa performance. Hors périmètre consolidé. |
* Données indicatives - valorisations non réalisées, millésimes trop récents pour être considérés comme probants. La ligne Déploiement affiche n.d. : un seul de ses deux fonds publie une performance, présentée au tableau de performance détaillé. Badges de quartile lus pour chaque fonds dans la fenêtre de trois millésimes centrée sur le sien (2018-2019 pour HFCP IX, dernier millésime mûr de l'édition).
Notre évaluation
Atouts Principaux
- Deux premiers quartiles sur des cycles distincts : HFCP V (2004) et HFCP VII (2011) se classent en premier quartile de leurs fenêtres 2003-2005 et 2010-2012, HFCP VI (2006) en deuxième quartile de la fenêtre 2005-2007. Trois fonds sur cinq sont en Q1-Q2, contre 50 % au benchmark. Sur l'ensemble des fonds matures, le TVPI médian dépasse celui du benchmark de 0,16x.
- Alignement d'intérêts : Hellman & Friedman ne facture ni frais de transaction ni frais de suivi à ses sociétés en portefeuille, et indique ne l'avoir jamais fait depuis sa fondation ; les frais de ce type qu'il perçoit, par exemple en investissant aux côtés d'un autre gérant, réduisent les frais de gestion du fonds concerné de 100 % du montant qui lui est attribuable, après déduction des dépenses liées (hf.com). Le gérant a engagé 1,8 milliard de dollars dans HFCP X, dont il est le plus important investisseur (communiqué du 15/07/2021). La firme fonctionne en partenariat, sans actionnaire extérieur (hf.com).
- Portefeuille concentré et approche sectorielle : une trentaine de sociétés en portefeuille (hf.com), dans cinq secteurs : technologie ; santé ; services aux consommateurs et distribution ; services financiers ; information, contenus et services aux entreprises (brochure du Form ADV, mars 2026). Selon le gérant, cette concentration lui permet d'accorder à chaque société l'attention et le suivi nécessaires. En 2025, Blackstone a annoncé le 06/08/2025 un accord d'acquisition d'Enverus auprès de Hellman & Friedman et de Genstar Capital ; SimpliSafe a annoncé le 15/09/2025 un accord d'acquisition par GTCR auprès de Hellman & Friedman, puis le 10/11/2025 la clôture de cette cession (communiqués repris sur hf.com). La même année, At Home, acquis par Hellman & Friedman en 2021 (hf.com), a annoncé le 16/06/2025 une procédure volontaire de Chapter 11 et un accord prévoyant le transfert de sa propriété à des prêteurs détenant plus de 95 % de sa dette (communiqué d'At Home).
Points d'Attention
- Les deux derniers fonds matures sous la médiane : HFCP VIII (2016) se classe en quatrième quartile de sa fenêtre 2015-2017, sous le 25e centile de la fenêtre (12,4 %). HFCP IX (2019) affiche 10,9 % de TRI net au 30/06/2026 (Minnesota SBI), en troisième quartile de la fenêtre 2018-2019, sous la médiane de 13,0 %. HFCP VIII est le premier fonds de la série à dépasser la dizaine de milliards de dollars (10,9 milliards, communiqué du 09/11/2014) ; les données publiques ne permettent pas d'isoler l'effet de la taille sur les rendements.
- Taille croissante des fonds : de HFCP V à HFCP X, la taille des fonds passe de 3,5 à 24,4 milliards de dollars (présentation du gérant ; communiqué du 15/07/2021). Les tickets d'equity visés suivent : de 300 millions à 1 milliard de dollars pour HFCP VIII (communiqué du 09/11/2014), jusqu'à environ 4 milliards dans la présentation de décembre 2022, qui chiffre le ticket moyen de HFCP X à environ 1,8 milliard au 01/09/2022. HFCP X (2021) publie des valeurs indicatives ; HFCP XI déclarait 20 165 M$ de souscriptions à la SEC au 06/07/2023 (Form D/A, dernier dépôt de ce fonds), et non une taille finale. La performance des fonds levés à cette échelle reste à confirmer.
- Direction et succession : Philip Hammarskjold, Executive Chairman, préside l'Investment Committee ; il a été CEO de 2009 à 2017, puis co-CEO en 2018. Patrick Healy, CEO, est membre du comité et préside le Compensation Committee. L'annuaire de hf.com nomme cinq membres du comité : Philip Hammarskjold, Patrick Healy, Blake Kleinman, Hunter Philbrick et David Tunnell (hf.com). Au 1er septembre 2022, l'Investment Committee comptait quatre membres, présents chez Hellman & Friedman depuis au moins 23 ans (présentation du gérant de décembre 2022). La génération fondatrice a quitté la firme : Tully Friedman en 1997, Warren Hellman à son décès en 2011 (hf.com). La prochaine transition de direction n'a pas fait l'objet de communication publique.
Méthodologie et Sources
| Classification | Critère | Fonds concernés |
|---|---|---|
| Mature (consolidé) | Série H&F Capital Partners, millésime ≤ 2019 | HFCP V (2004), HFCP VI (2006), HFCP VII (2011), HFCP VIII (2016), HFCP IX (2019) |
| Récent | Millésime 2020-2022 | HFCP X (2021), HFCP XI (2022) |
| Exclus | Véhicule de continuation et véhicules annexes | H&F Spock 1 (véhicule de continuation) ; H&F Arrow 1, Samson Brunello 1, Samson Shield 1, Samson Hockey 1 (véhicules annexes) |
Quartiles de TRI calculés sur le Benchmark Call Me Warren LP Buyout & Growth. Le quartile est calculé sur la ligne affichée au tableau de performance, avec sa caisse et sa date ; il est signalé fragile quand cette valeur est à moins de 0,5 point d'un seuil, ou quand les caisses retenues par le benchmark le placent de part et d'autre d'un seuil. Part de growth equity : 7,6 % (2003-2005), 15,1 % (2005-2007), 12,9 % (2010-2012), 20,0 % (2015-2017) et 21,8 % (2018-2019). Les véhicules exclus figurent dans les rapports de caisses de retraite. Les fonds de millésime 2020 et après dont la performance est négative (TRI négatif, ou multiple inférieur à 1,0x sans TRI publié) affichent « n.s. » (non significatif) ; leur millésime et leur taille restent visibles. Millésime : année indiquée par Hellman & Friedman dans sa présentation de HFCP XI à PA SERS (décembre 2022) ; à défaut (H&F Capital Partners XI), année la plus souvent publiée par les caisses de retraite. Les caisses de retraite qui publient HFCP IX le datent le plus souvent de 2020, et celles qui publient HFCP VI, de 2007 ; la fiche retient 2019 et 2006, années indiquées par le gérant. Le benchmark figé compte HFCP IX en 2020 et HFCP VI en 2007 dans ses seuils.
Sources de données : Minnesota State Board of Investment (SBI), 30/06/2026 ; Florida State Board of Administration (SBA), 31/03/2026. Recoupement des fonds matures, au 31/03/2026 : Florida SBA, Washington State Investment Board (WSIB), Maine Public Employees Retirement System (MainePERS) et New Mexico Public Employees Retirement Association (PERA), dont le TRI est au 31/03/2025. Tailles de fonds : communiqués de clôture de HFCP VII (01/10/2009), HFCP VIII (09/11/2014) et HFCP X (15/07/2021), présentation de HFCP XI à Pennsylvania State Employees' Retirement System (PA SERS, décembre 2022) ; souscriptions déclarées de HFCP XI : Form D/A (SEC, 06/07/2023). Gérant : SEC IAPD (CRD 158614), Form ADV du 25/03/2026 et sa brochure (Part 2A), site officiel hf.com.
Limites des données PE : les performances passées ne préjugent pas des performances futures. Les TRI et multiples sont nets de frais de gestion et de carried interest. Ils proviennent des rapports publiés par les fonds de pension investisseurs. Quand un rapport n'imprime pas le multiple, nous le calculons à partir des montants qu'il publie (valeur totale rapportée au capital appelé). Les valorisations des fonds non liquidés reposent sur des estimations (NAV) qui peuvent différer significativement de la valeur de réalisation finale.
Stratégie d'investissement
Approche et Allocation
Hellman & Friedman se consacre à une seule stratégie, le private equity de grande taille, depuis sa fondation en 1984 (hf.com). Selon sa brochure du Form ADV (mars 2026), la firme investit dans les marchés développés et recherche des entreprises de qualité, aux positions concurrentielles défendables et orientées vers la croissance. Elle cible des sociétés de premier ou deuxième rang sur leur marché (présentation du gérant, décembre 2022). Les tickets d'equity visés ont suivi la taille des fonds : de 300 millions à 1 milliard de dollars pour HFCP VIII (communiqué du 09/11/2014), jusqu'à environ 4 milliards dans la présentation de décembre 2022, qui chiffre le ticket moyen de HFCP X à environ 1,8 milliard au 01/09/2022. Les investissements visent principalement les États-Unis et l'Europe (communiqué de HFCP VIII), depuis trois bureaux : San Francisco, New York et Londres (hf.com).
Selon la brochure du Form ADV, cinq secteurs structurent le portefeuille : la technologie ; les services financiers ; la santé ; l'information, les contenus et les services aux entreprises ; les services aux consommateurs et la distribution. L'annuaire de hf.com cite, parmi les mandats d'administrateur et les investissements suivis par ses associés, Genesys, Checkmarx et Zendesk dans la technologie, Hub International et Baker Tilly dans les services financiers, et TeamSystem dans l'information, les contenus et les services aux entreprises ; dans la santé, Mehiläinen est cité par le communiqué de CVC de 2025.
Profil des Investissements
Le portefeuille reste concentré : une trentaine de sociétés (hf.com), et 12 sociétés en moyenne par fonds pour les fonds entièrement investis au 30/06/2022 (présentation du gérant). Selon le gérant, cette concentration lui permet d'accorder à chaque société l'attention et le suivi nécessaires. Les opérations privilégiées : buyouts majoritaires et take-private de sociétés cotées ; le gérant indique avoir aussi investi comme actionnaire minoritaire influent (hf.com). H&F accompagne aussi des opérations sur ses participations, comme l'augmentation de capital minoritaire de Hub International en mai 2025, qui valorise la société 29 milliards de dollars et dont H&F conserve le contrôle (fintech.global), et réalise des co-investissements, comme son entrée au capital de Mehiläinen aux côtés de CVC, annoncée en 2025 (communiqué de CVC).
Critères de sélection : positions de premier ou deuxième rang sur leur marché, marges d'EBITDA élevées, pouvoir de fixation des prix, revenus récurrents, fidélité des clients et croissance organique et par acquisitions (présentation du gérant, décembre 2022), avec des équipes dirigeantes de premier plan, que le gérant dit accompagner sur le long terme (hf.com).
Création de Valeur
La création de valeur repose sur trois leviers. D'abord, la croissance organique : investissement dans les équipes commerciales, expansion géographique, montée en gamme produit. Ensuite, le build-up sectoriel : acquisitions complémentaires pour consolider la position de marché (Checkmarx illustre cette logique dans la sécurité applicative). Enfin, l'optimisation opérationnelle : digitalisation des processus et professionnalisation de la gouvernance.
Selon sa brochure du Form ADV, la philosophie d'investissement de Hellman & Friedman repose sur la qualité fondamentale de l'entreprise, présentée comme le premier moteur des résultats. Le gérant dit investir sur le long terme et soutenir les investissements importants de ses sociétés, en recherche et développement ou en équipements (hf.com).
Évolutions Récentes
Dans la technologie, Hellman & Friedman a investi dans Genesys, éditeur de logiciels de relation client, en 2016 (hf.com), et signé en mars 2020 l'accord d'acquisition de Checkmarx, spécialiste de la sécurité applicative, sur la base d'une valorisation de 1,15 milliard de dollars (communiqué repris sur hf.com). En juillet 2025, Genesys a annoncé de nouveaux engagements d'investissement de Salesforce et de ServiceNow ; Hellman & Friedman et Permira restent ses actionnaires majoritaires (Skadden, conseil de Genesys). Le 15/07/2026, Anthropic, Blackstone et Hellman & Friedman ont lancé Ode with Anthropic, société de services en intelligence artificielle, avec un consortium d'investisseurs (communiqué repris sur hf.com).
Parmi les autres participations, Blackstone a annoncé le 06/08/2025 un accord d'acquisition d'Enverus, plateforme de données pour le secteur de l'énergie, auprès de Hellman & Friedman et de Genstar Capital. SimpliSafe, fabricant de systèmes de sécurité pour la maison, a annoncé le 15/09/2025 un accord d'acquisition par GTCR auprès de Hellman & Friedman, puis le 10/11/2025 la clôture de cette cession (communiqués repris sur hf.com). At Home, distributeur à prix réduits d'articles de décoration pour la maison acquis par Hellman & Friedman en 2021 (hf.com), a annoncé le 16/06/2025 une procédure volontaire de Chapter 11 et un accord avec des prêteurs détenant plus de 95 % de sa dette, prévoyant le transfert de sa propriété à ces prêteurs (communiqué d'At Home). Selon la presse spécialisée (HomePage News), At Home est sorti de la procédure en octobre 2025, sous la propriété de ces prêteurs.
En Europe, Mehiläinen, présenté par CVC comme le premier prestataire de soins et de services sociaux en Finlande, a annoncé en 2025 l'entrée de Hellman & Friedman à son capital, comme second investisseur majeur aux côtés de CVC (communiqué publié par CVC) ; ce communiqué précise que H&F investit en Europe depuis 25 ans. Sur la durabilité, H&F publie sur hf.com une page « Sustainability » et des informations réglementaires (« Sustainability Disclosures »). Sa brochure du Form ADV mentionne une politique de durabilité et indique que la firme prend en compte les facteurs de durabilité financièrement significatifs dans la sélection (due diligence) et le suivi de ses investissements, sans que ses fonds poursuivent une stratégie fondée sur la durabilité.
A savoir
Le Private Equity cultive l'opacité. C'est dans son ADN. En tant que spécialiste du secteur, nous avons accès à ce que la plupart des investisseurs ne voient jamais : bases de données professionnelles (Preqin, Cambridge Associates, etc.), data rooms confidentielles, échanges directs avec les équipes de gestion.
Pour autant, toutes ces données sont réservées à des échanges privés et ne nous permettent pas de publier des fiches web détaillées. C'est pourquoi celles-ci s'appuient uniquement sur des données 100% publiques, par essence moins exhaustives, mais qui vous permettent un premier regard sur ces sociétés de gestion.
Cette fiche à but strictement informationnel et pédagogique ne constitue pas un conseil en investissement et ne vous dispense en aucun cas d'une due diligence rigoureuse.
Besoin d'une analyse approfondie ?
Nos due diligences s'appuient sur des bases de données privées, des data rooms exclusives et notre réseau d'experts sectoriels.
Profil et historique de la société de gestion Hellman & Friedman
Fondation et Évolution
Warren Hellman et Tully Friedman fondent Hellman & Friedman en 1984 à San Francisco. Les deux associés se sont rencontrés au cours de leurs carrières respectives chez Lehman Brothers et Salomon Brothers, et voulaient créer une société d'investissement et de conseil à l'ouest du Mississippi (hf.com). Ils choisissent de se spécialiser dans les opérations de grande taille, à une époque où le marché est dominé par KKR et quelques pionniers. Le premier fonds, HFCP I, est levé en 1987 (brochure du Form ADV ; présentation du gérant).
La firme construit sa réputation sur quatre décennies. HFCP II (1991) et HFCP III (1995) suivent ; aucune caisse de retraite de notre base ne publie leur performance. Le passage à l'échelle s'accélère dans les années 2000 : HFCP V (millésime 2004, 3 500 M$) puis HFCP VI (millésime 2006, 8 419 M$), tailles publiées par le gérant. HFCP VII, levé à 8,8 milliards de dollars (communiqué du 01/10/2009) et daté de 2011 par le gérant, se classe en premier quartile de sa fenêtre.
Suivent HFCP VIII (millésime 2016), levé à 10,9 milliards de dollars (communiqué du 09/11/2014), HFCP IX (millésime 2019, 16 525 M$ selon la présentation du gérant) et HFCP X (millésime 2021), clos à 24,4 milliards de dollars (communiqué du 15/07/2021). Pour HFCP XI (2022), aucun communiqué de clôture du gérant n'a été trouvé : le fonds déclarait à la SEC 20 165 M$ de souscriptions au 06/07/2023 (Form D/A, dernier dépôt de ce fonds), fonds parallèles et engagement du gérant compris ; ce montant n'est pas la taille finale du fonds. Hellman & Friedman LLC déclare 110,4 milliards de dollars d'actifs sous gestion réglementaires au 31/12/2025 (Form ADV, Annual Amendment du 25/03/2026).
Direction et Gouvernance
Selon la présentation du gérant de décembre 2022, la firme a connu quatre transitions de direction depuis sa fondation et revendique une culture de promotion interne. Warren Hellman dirige la firme jusqu'au début des années 2000. Brian Powers prend le relais ; en 2009, Philip Hammarskjold lui succède comme CEO, Brian Powers devient président et Patrick Healy Deputy CEO (communiqué du 01/10/2009). Philip Hammarskjold a été CEO de 2009 à 2017, puis co-CEO en 2018 ; il est aujourd'hui Executive Chairman et préside l'Investment Committee. Patrick Healy est aujourd'hui CEO de Hellman & Friedman (hf.com).
Patrick Healy a rejoint la firme en 1994. Il est membre de l'Investment Committee et préside le Compensation Committee (hf.com) ; en 2009, il dirigeait aussi le bureau de Londres et les activités européennes (communiqué du 01/10/2009). L'annuaire de hf.com nomme cinq membres de l'Investment Committee : Philip Hammarskjold, qui le préside, Patrick Healy, Blake Kleinman, Hunter Philbrick et David Tunnell. Au 1er septembre 2022, le comité comptait quatre membres, présents chez Hellman & Friedman depuis au moins 23 ans (présentation du gérant à PA SERS, décembre 2022). La génération fondatrice est partie : Tully Friedman a quitté la firme en 1997 pour fonder FFL, et Warren Hellman y est resté jusqu'à son décès en 2011 (hf.com). La prochaine transition de direction n'a pas fait l'objet de communication publique.
L'équipe senior inclut notamment les Partners Hunter Philbrick, Stefan Goetz et Blake Kleinman (hf.com). Hellman & Friedman LLC déclare 120 employés, hors personnel administratif, dont 60 aux fonctions de conseil en investissement (Form ADV, item 5). La gouvernance reste celle d'un partenariat privé : la firme indique n'avoir aucun actionnaire extérieur (hf.com).
Organisation et Ressources
Trois bureaux structurent la couverture géographique (Form ADV ; hf.com). San Francisco (siège, 415 Mission Street) concentre la direction générale et la majorité de l'équipe d'investissement. New York (425 Park Avenue) couvre la côte Est et les relations LP. Londres (The Brunel Building, Paddington) assure la couverture européenne.
Les équipes sont organisées par secteur. Chaque deal est piloté par un binôme Partner + Principal avec accès direct au CEO.
Hellman & Friedman opère via les fonds de la série H&F Capital Partners, des sociétés en commandite (limited partnerships), complétés par des véhicules de co-investissement et de continuation (présentation du gérant, décembre 2022), sans diversification vers d'autres classes d'actifs (crédit, infrastructure, immobilier) : le gérant se concentre sur une seule stratégie de private equity (hf.com). Ce positionnement contraste avec la diversification observée chez Blackstone ou KKR. Selon le gérant, ses investisseurs comprennent des caisses de retraite publiques américaines et internationales, des fonds souverains, des fonds de pension d'entreprise, des fonds de dotation universitaires et des fondations, dont beaucoup investissent avec lui depuis des décennies (hf.com). Parmi les caisses de retraite qui publient la performance de ses fonds figurent Minnesota SBI, WSIB, MainePERS et Florida SBA.
