Ares Management
Décryptage des fonds Ares Management
Ares Management est une plateforme alternative cotée, basée à Los Angeles, qui gère 690,6 Md$ au 30/09/2026, dont 24,5 Md$ pour le Private Equity Group (8-K du 29/10/2026). En médiane sur la série ACOF, Ares Management ressort 0,6 pt sous le benchmark en TRI et 0,07x au-dessus en TVPI.
- Le métier (PE)
- Ares Management rachète des entreprises du mid-market en croissance, en Amérique du Nord et en Europe.
- La thèse
- Ares Management revendique l'amélioration opérationnelle et la croissance, menées avec les équipes dirigeantes.
- La performance
- Ares Management (série ACOF, 3 fonds matures) : TRI net médian de 14,1 %, contre 14,7 % pour le Benchmark Call Me Warren LP Buyout & Growth ; TVPI médian de 1,88x contre 1,81x ; 33 % en Q1-Q2 contre 50 %.
- Le point de vigilance
- Ares Management compte ACOF III, IV et V en Q1, Q3 et Q4 ; ACOF VI reste sans quartile.
TRI & multiples des fonds Ares Management
Performances fonds par fonds
Périmètre d'analyse : 11 véhicules de private equity et stratégies adjacentes, dont trois mandats dédiés (millésimes 2008-2025).
L'investissement en Private Equity présente un risque de perte totale en capital et un risque d'illiquidité : le capital peut rester immobilisé dix ans ou plus.
* Données indicatives - millésime récent.
Analyse des fonds Ares Management : avis éditorial
Track Record Consolidé
Périmètre : 3 fonds matures de la série ACOF (Ares Corporate Opportunities Fund, millésimes 2008-2017). Hors ACOF VI (2020), fonds récent, et hors stratégies adjacentes présentées au tableau de performance : fonds Special Opportunities (crédit opportuniste, rattachés au Credit Group d'Ares), Special Situations Fund et mandats PA Opportunities de Pennsylvania SERS, tous hors du périmètre du benchmark buyout-growth. Périmètre limité à la série ACOF pour assurer la comparabilité entre sociétés de gestion.
L'investissement en Private Equity présente un risque de perte totale en capital et un risque d'illiquidité : le capital peut rester immobilisé dix ans ou plus.
| Métrique | Ares ACOF | Benchmark Call Me Warren LP Buyout & Growth | Écart |
|---|---|---|---|
| TRI Net Médian | 14,1% | 14,7% | -0,6 pt |
| Multiple Net Médian (TVPI) | 1,88x | 1,81x | +0,07x |
| % Fonds Top Quartile (Q1) | 33% | 25% | +8 pts |
| % Fonds Q1-Q2 | 33% | 50% | -17 pts |
Périmètre : 3 fonds matures de la série ACOF. Médianes des deux côtés : celle des trois fonds et, pour le Benchmark Call Me Warren LP Buyout & Growth (édition au 30/06/2026 : 1 032 fonds primaires de buyout et de growth equity publiés par 25 investisseurs institutionnels publics américains), celle des médianes de leurs trois fenêtres.
Le TRI net médian de 14,1 % se situe 0,6 point sous le benchmark (14,7 %), et le TVPI médian de 1,88x, 0,07x au-dessus de celui du benchmark (1,81x) : les fonds matures de la série ACOF affichent un multiple, distributions et valeur résiduelle comprises, légèrement supérieur à celui du benchmark, pour un TRI légèrement inférieur. Un seul des trois fonds dépasse la médiane de TRI de sa fenêtre.
Évolution par Période
| Période | Fonds concernés | TRI Net | Multiple Net | Contexte de marché |
|---|---|---|---|---|
| Cycle mature (2008-2017) | ACOF III à ACOF V (3 véhicules)Q1Q3Q4 | 14,1% | 1,88x | ACOF III (2008, 3 510 M$) se classe en premier quartile de sa fenêtre 2007-2009 ; selon le 10-Q d'Ares du 07/08/2026, le fonds continuait au premier semestre 2025 de liquider ses derniers actifs. ACOF IV (2012, 4 700 M$) se classe en troisième quartile de la fenêtre 2011-2013. ACOF V (2017, 7 850 M$), qui a passé sa période d'investissement selon le même 10-Q, se classe en quatrième quartile de la fenêtre 2016-2018 : 3,9 % de TRI net contre une médiane de 16,3 %. |
| Déploiement (2020)* | ACOF VI (1 véhicule)En cours | n.d. | n.d. | ACOF VI réunit 5 743 M$ de capital engagé d'origine. Le 10-Q du 07/08/2026 le classe parmi les fonds en phase de déploiement (« Funds Deploying Capital »), comme ACOF VII, qui perçoit des frais de gestion depuis le quatrième trimestre 2025 et dont aucun des 25 investisseurs institutionnels du benchmark ne publie encore de ligne. Millésime trop récent pour un quartile. Hors périmètre consolidé. |
* Millésime trop récent pour que les données soient considérées comme probantes : ACOF VI, seul sur sa ligne, y figure en n.d. ; ses valeurs indicatives sont au tableau de performance détaillé.
La médiane affichée par période est la médiane des TRI et des TVPI des fonds de la période. Badges de quartile lus pour chaque fonds dans la fenêtre de trois millésimes centrée sur le sien.
Notre évaluation
Atouts Principaux
- Un premier quartile de référence : ACOF III (2008) se classe en premier quartile de sa fenêtre 2007-2009. Selon le 10-Q d'Ares du 07/08/2026, le fonds continuait au premier semestre 2025 de liquider ses derniers actifs.
- Multiple net médian au-dessus du benchmark : sur les trois fonds matures de la série ACOF, le TVPI médian atteint 1,88x contre 1,81x pour le benchmark, distributions et valeur résiduelle comprises.
- Une plateforme de groupe étendue : au 30/09/2026, le Credit Group d'Ares gère 446,2 milliards de dollars, sur un encours total de 690,6 milliards réparti entre le crédit, les actifs réels, les secondaires, le private equity et d'autres activités (8-K du 29/10/2026, pièce 99.2). Ares présente son private equity d'entreprise comme appuyé sur l'échelle et la connectivité de cette plateforme (ares.com) ; les données publiques ne permettent pas d'isoler la contribution de cet appui aux résultats des fonds ACOF. Bennett Rosenthal et Matt Cwiertnia, du Private Equity Group, siègent au comité d'investissement Opportunistic Credit du Credit Group (biographies ares.com).
Points d'Attention
- TRI médian sous le benchmark et ACOF V en quatrième quartile : le TRI net médian de la série ACOF (14,1 %) se situe 0,6 point sous celui du benchmark (14,7 %). ACOF V (2017, 7 850 M$) affiche 3,9 % de TRI net et 1,19x de multiple selon Florida SBA au 31/03/2026, contre des médianes de 16,3 % et de 1,85x dans sa fenêtre 2016-2018. Selon le 10-Q du 07/08/2026, ACOF V a passé sa période d'investissement.
- Classements successivement moins favorables : ACOF III (2008) se classe en premier quartile, ACOF IV (2012) en troisième, ACOF V (2017) en quatrième. Trois fonds ne suffisent pas à établir une tendance : les données publiques ne permettent ni d'attribuer ces classements à une cause unique, ni d'en déduire celui d'ACOF VI (2020), trop récent pour un quartile.
- Profondeur limitée du track record : le consolidé repose sur trois fonds matures. Florida SBA publie le TRI et le TVPI des trois au 31/03/2026, et chacun est recoupé par une seconde caisse au 31/12/2025 (CalPERS pour ACOF III et ACOF V, NYCERS pour ACOF IV), avec des écarts de TRI d'au plus 1,3 point. Aucun des 25 investisseurs institutionnels du benchmark ne publie encore de ligne pour ACOF VII.
- Le private equity, une part minoritaire de la plateforme : le Private Equity Group gère 24,5 milliards de dollars au 30/09/2026, sur 690,6 milliards d'encours total d'Ares, quand le Credit Group en gère 446,2 milliards (8-K du 29/10/2026, pièce 99.2). Selon le 10-Q du 07/08/2026, Ares cherche à optimiser la composition des professionnels de son équipe Corporate Opportunities.
Méthodologie et Sources
| Classification | Critère | Fonds concernés |
|---|---|---|
| Mature (consolidé) | Série ACOF, millésime 2000-2019 | ACOF III (2008), ACOF IV (2012), ACOF V (2017) |
| Mature (hors consolidé) | Millésime ≤ 2019, stratégie adjacente, hors du périmètre du benchmark buyout-growth | Special Situations Fund (2008), Special Opportunities Fund (2019), PA Opportunities - Distressed Debt (2019) |
| Récent | Millésime 2020-2022 | ACOF VI (2020), PA Opportunities - Diversified Credit (2020), PA Opportunities - Special Situations (2021), Special Opportunities Fund II (2021) |
| Trop tôt | Millésime ≥ 2023 | Special Opportunities III (2025) |
Quartiles de TRI calculés sur le Benchmark Call Me Warren LP Buyout & Growth. Le quartile porte sur la ligne du tableau de performance (caisse et date) ; il est fragile à moins de 0,5 point d'un seuil, ou si les caisses retenues par le benchmark le placent des deux côtés d'un seuil. Aucun des trois quartiles du consolidé n'est fragile. Part de growth equity : 15,7 % (2007-2009), 13,7 % (2011-2013) et 20,9 % (2016-2018). Millésime : année publiée par Ares dans ses 10-K et 10-Q (« Year of Inception »), définition non précisée dans la source ; à défaut (Special Opportunities III, Special Situations Fund, mandats PA Opportunities), année la plus souvent publiée par les caisses de retraite qui détiennent le fonds. Les fonds de millésime 2020 et après dont la performance est négative (TRI négatif, ou multiple inférieur à 1,0x sans TRI publié), ainsi que toute ligne dont le TRI ou le multiple porte sur moins de 1 % de l'engagement appelé, affichent « n.s. » (non significatif) ; aucune ligne du tableau n'est dans ce cas.
Sources de données : Florida State Board of Administration (SBA), 31/03/2026 ; Pennsylvania State Employees' Retirement System (PA SERS), 31/03/2026 ; California Public Employees' Retirement System (CalPERS), 31/12/2025 ; New York City Employees' Retirement System (NYCERS), 31/12/2025 ; Los Angeles City Employees' Retirement System (LACERS), 31/12/2025 ; California State Teachers' Retirement System (CalSTRS), 30/06/2025. Recoupement des fonds matures de la série ACOF : CalPERS et NYCERS. Tailles de fonds et faits du gérant : 8-K du 29/10/2026 (pièce 99.2), 10-Q du 07/08/2026, 10-K des exercices 2017, 2018, 2019, 2021 et 2025, DEF 14A du 21/04/2026, communiqués du 22/06/2020, du 21/10/2022, du 03/03/2025 et du 31/03/2026, site ares.com, SEC IAPD (CRD 130074).
Limites des données PE : les performances passées ne préjugent pas des performances futures. Les TRI et multiples sont nets de frais de gestion et de carried interest. Ils proviennent des rapports publiés par les fonds de pension investisseurs. Quand un rapport n'imprime pas le multiple, nous le calculons à partir des montants qu'il publie (valeur totale rapportée au capital appelé). Les valorisations des fonds non liquidés reposent sur des estimations (NAV) qui peuvent différer significativement de la valeur de réalisation finale.
Stratégie d'investissement
Approche et Allocation
Ares Management investit en private equity d'entreprise via la série Ares Corporate Opportunities Fund (ACOF). Ares la présente comme une stratégie de rachats d'entreprises du mid-market en croissance (« growth buyouts »), en contrôle ou avec une influence significative, en Amérique du Nord et en Europe, auprès d'entreprises orientées vers les services (ares.com). Les opérations relèvent du LBO, avec la possibilité, selon le gérant, d'investir à différents niveaux de la structure du capital.
Ares indique que son private equity d'entreprise s'appuie sur l'échelle et la connectivité de l'ensemble de sa plateforme (ares.com). Le crédit reste la première activité du groupe en encours : au 30/09/2026, le Credit Group gère 446,2 milliards de dollars sur 690,6 milliards d'encours total, et le Private Equity Group 24,5 milliards (8-K du 29/10/2026, pièce 99.2).
Profil des Investissements
Ares décrit un portefeuille diversifié de participations du mid-market en Amérique du Nord, en Europe et en Asie-Pacifique (ares.com). En Asie-Pacifique, la stratégie APAC Private Equity prend des participations de growth equity structurées, en contrôle, en contrôle conjoint ou en minoritaire, dans des entreprises du mid-market de la consommation, de la santé et des services (ares.com). Au 30/09/2026, le Private Equity Group gère 21,4 milliards de dollars en Corporate Private Equity et 3,1 milliards en APAC Private Equity (8-K du 29/10/2026, pièce 99.2).
Les fonds Ares Special Opportunities, présentés au tableau de performance, relèvent d'une autre stratégie. Selon Ares, son Private Equity Group l'a développée à partir de janvier 2017, en complément sans prise de contrôle de sa stratégie de contrôle (communiqué du 21/10/2022). Elle apporte de la dette, des fonds propres ou des solutions hybrides, entre le private equity de contrôle et le crédit d'entreprise classique (communiqué du 31/03/2026). Ares la range aujourd'hui dans le crédit opportuniste de son Credit Group (10-Q du 07/08/2026). Ces fonds sont hors du périmètre du benchmark buyout-growth.
Création de Valeur
Ares décrit une stratégie de création de valeur « disciplinée et systématique », menée avec les équipes dirigeantes : amélioration opérationnelle et initiatives de croissance maîtrisables. Elle s'appuie, selon le gérant, sur la spécialisation sectorielle, l'expertise opérationnelle et les ressources de la plateforme Ares, avec un objectif de croissance du chiffre d'affaires et de l'EBITDA dans la durée. Pour le sourcing, Ares met en avant une approche par thèmes, la connaissance des secteurs et des relations anciennes avec des dirigeants (ares.com).
Les comptes d'Ares permettent de suivre les sorties des fonds les plus anciens de la série. Selon le 10-Q du 07/08/2026, ACOF III continuait au premier semestre 2025 de liquider ses derniers actifs, et ACOF IV a réalisé au premier semestre 2026 des cessions partielles de participations dans des sociétés de l'énergie, qui ont donné lieu à des distributions.
Évolutions Récentes
Le dernier fonds de la série dont l'un des 25 investisseurs institutionnels du benchmark publie la performance est ACOF VI, de millésime 2020 au tableau ; selon le 10-Q du 07/08/2026, il réunit 5 743 M$ de capital engagé d'origine. Son millésime est trop récent pour un quartile : à cet âge, les valorisations d'un fonds restent en grande partie latentes (J-curve). ACOF VII, daté de 2023 par Ares (« Year of Inception »), perçoit des frais de gestion depuis le quatrième trimestre 2025 (10-Q du 07/08/2026) ; aucun des 25 investisseurs institutionnels du benchmark n'en publie encore la performance.
Côté crédit opportuniste, Ares Special Opportunities Fund III a clôturé avec plus de 8,3 milliards de dollars d'engagements en fonds propres (communiqué du 31/03/2026). Au niveau du groupe, Ares a réalisé le 1er mars 2025 l'acquisition de GCP International, l'activité internationale de GLP Capital Partners hors Grande Chine ; selon son communiqué du 03/03/2025, sa plateforme Real Assets dépasse 115 milliards de dollars au 31/12/2024, GCP International comprise. Le 1er février 2026, Ares a acquis BlueCove, gérant obligataire systématique basé à Londres, rattaché au Credit Group (10-Q du 07/08/2026).
A savoir
Le Private Equity cultive l'opacité. C'est dans son ADN. En tant que spécialiste du secteur, nous avons accès à ce que la plupart des investisseurs ne voient jamais : bases de données professionnelles (Preqin, Cambridge Associates, etc.), data rooms confidentielles, échanges directs avec les équipes de gestion.
Pour autant, toutes ces données sont réservées à des échanges privés et ne nous permettent pas de publier des fiches web détaillées. C'est pourquoi celles-ci s'appuient uniquement sur des données 100% publiques, par essence moins exhaustives, mais qui vous permettent un premier regard sur ces sociétés de gestion.
Cette fiche à but strictement informationnel et pédagogique ne constitue pas un conseil en investissement et ne vous dispense en aucun cas d'une due diligence rigoureuse.
Besoin d'une analyse approfondie ?
Nos due diligences s'appuient sur des bases de données privées, des data rooms exclusives et notre réseau d'experts sectoriels.
Profil et historique de la société de gestion Ares Management
Fondation et Évolution
Ares Management est fondé en 1997 (10-K de l'exercice 2025). Selon le site du gérant, la firme naît pour investir dans les prêts bancaires, les obligations à haut rendement, le prêt direct et d'autres formes de crédit et de fonds propres structurés (ares.com). Ares présente Antony Ressler, Bennett Rosenthal, David Kaplan et Michael Arougheti comme ses cofondateurs (DEF 14A du 21/04/2026). Leurs biographies sur ares.com datent leurs arrivées : Antony Ressler est chez Ares depuis sa fondation en 1997 ; Bennett Rosenthal rejoint Ares en 1998, venant de Merrill Lynch ; David Kaplan en 2003, venant de Shelter Capital Partners, après avoir été Senior Partner d'Apollo Management de 1991 à 2000 ; Michael Arougheti en 2004, venant de RBC Capital Partners.
Ares date lui-même les étapes de son développement (ares.com). En 2004, Ares Capital Corporation (ARCC), consacrée au prêt direct, entre en bourse sur le NASDAQ. En 2007, le Credit Group s'étend à l'Europe. En 2012, Ares lance deux véhicules cotés, ARDC et ACRE. Ares Management s'introduit au NYSE en mai 2014 (prospectus 424B4 du 05/05/2014), suivant Blackstone (2007), KKR (2010) et Apollo (2011) dans le mouvement de cotation des gestionnaires alternatifs. Le 26/11/2018, Ares Management, jusque-là limited partnership de droit du Delaware, devient une corporation (10-K de l'exercice 2018). En 2019, Ares lance Aspida Financial dans l'assurance. En 2020, Ares acquiert SSG Capital en Asie-Pacifique ; en 2021, Landmark Partners et Black Creek Group, et lance ses activités de secondaires et de gestion de fortune.
L'encours total passe de 148,9 milliards de dollars au 31/12/2019 (10-K de l'exercice 2019) à 690,6 milliards au 30/09/2026 (8-K du 29/10/2026, pièce 99.2). Selon la même pièce, cet encours se répartit à cette date entre le crédit (446,2 milliards de dollars), les actifs réels (immobilier et infrastructure, 161,6 milliards), les secondaires (46,3 milliards), le private equity (24,5 milliards) et les autres activités (12,0 milliards). Le private equity y reste un segment minoritaire. Dans le private equity, la série ACOF compte notamment ACOF III (2008, 3 510 M$), ACOF IV (2012, 4 700 M$), ACOF V (2017, 7 850 M$) et ACOF VI (2020, 5 743 M$), puis ACOF VII (2023). Ces années sont celles qu'Ares publie pour chaque fonds dans ses 10-K et 10-Q (« Year of Inception »), sans en préciser la définition.
Direction et Gouvernance
Michael Arougheti, cofondateur, est directeur général d'Ares ; Antony Ressler, cofondateur, en est Executive Chairman (DEF 14A du 21/04/2026). Depuis février 2025, Kipp deVeer et Blair Jacobson sont Co-Presidents. Kipp deVeer a dirigé le Credit Group de juillet 2014 à février 2025, et Ares Capital Corporation de juillet 2014 à avril 2025. Blair Jacobson a codirigé le crédit européen d'Ares de juin 2012 à février 2025 (DEF 14A du 21/04/2026).
Bennett Rosenthal, cofondateur, préside le Private Equity Group (Chairman of the Ares Private Equity Group). Matt Cwiertnia, arrivé en 2005 de Credit Suisse First Boston, en est Partner and Head (biographies ares.com). David Kaplan, cofondateur, siège notamment au comité d'investissement Corporate Opportunities du Private Equity Group (biographie ares.com).
Le DEF 14A du 21/04/2026 désigne comme executive officers Michael Arougheti, Kipp deVeer, Blair Jacobson, David Kaplan, Antony Ressler, Bennett Rosenthal, Jarrod Phillips, directeur financier depuis août 2021, auparavant associé chez Deloitte & Touche, et Naseem Sagati Aghili, General Counsel depuis janvier 2020, auparavant chez Proskauer Rose.
Le 29/04/2026, Ares a nommé Peter Ogilvie Chief Operating Officer et Head of Strategy. Entré chez Ares en 2007 dans l'équipe de prêt direct, il était alors Partner et responsable du Corporate Strategy Group d'Ares (communiqué d'Ares du 29/04/2026).
La cotation au NYSE soumet Ares à la publication de comptes trimestriels et annuels auprès de la SEC. Le DEF 14A du 21/04/2026 présente 11 candidats au conseil d'administration, dont 6 indépendants au sens des règles du NYSE. Une société de contrôle (Holdco), détenue par Michael Arougheti, Kipp deVeer, David Kaplan, Antony Ressler et Bennett Rosenthal, dirige les votes des actions de classe B et C et d'une partie des actions de classe A : Ares est une « controlled company » au sens des règles du NYSE (DEF 14A du 21/04/2026). Au niveau réglementaire, Ares Management LLC est enregistrée auprès de la SEC comme conseiller en investissement (CRD 130074, numéro 801-63800), avec des entités affiliées déclarées comme « relying advisers » (SEC IAPD).
Mouvements récents (2024-2026)
Le 1er mars 2025, Ares a réalisé l'acquisition de GCP International, l'activité internationale de GLP Capital Partners hors Grande Chine. Selon le communiqué d'Ares du 03/03/2025, l'opération apporte une présence au Japon, au Brésil, au Vietnam, en Europe et aux États-Unis, dans la logistique et l'infrastructure numérique, et porte la plateforme Real Assets d'Ares à plus de 115 milliards de dollars (données au 31/12/2024).
Le 1er février 2026, Ares a acquis le solde du capital de BlueCove, dont il détenait 15 %. BlueCove est un gérant obligataire systématique basé à Londres, dont les résultats sont présentés dans le Credit Group ; le 10-Q du 07/08/2026 enregistre 5 544 M$ d'encours acquis par le Credit Group au premier semestre 2026. L'activité intégrée devient Ares Systematic Credit, stratégie du Credit Group qui s'appuie sur une technologie propriétaire pour investir dans le haut rendement, les obligations d'entreprises investment grade, les obligations convertibles et d'autres instruments de crédit liquide (communiqué d'Ares du 03/02/2026). Parmi les levées annoncées en 2026 : Ares Special Opportunities Fund III, plus de 8,3 milliards de dollars d'engagements en fonds propres (communiqué du 31/03/2026) ; la stratégie Credit Secondaries, environ 7,1 milliards de dollars en comptant les véhicules affiliés et le levier anticipé, dont environ 4 milliards de dollars d'engagements des investisseurs dans Ares Credit Secondaries Fund (communiqué du 13/01/2026) ; Ares US Real Estate Fund XI, clos à son hard cap relevé de 3,1 milliards de dollars (communiqué du 02/04/2026).
Le 26/05/2026, Martin Siegel a engagé devant le tribunal fédéral du district sud de New York, en déclarant agir pour le compte d'Ares Capital Corporation (ARCC), une action visant Ares Capital Management LLC, filiale indirecte d'Ares et conseiller d'ARCC (10-K de l'exercice 2025), à qui il reproche d'avoir perçu des commissions de conseil excessives. Ares conteste ces allégations ; la procédure en est à un stade préliminaire (10-Q du 07/08/2026).
Organisation et Ressources
Selon son 10-K de l'exercice 2025, Ares emploie plus de 4 250 personnes dans plus de 55 bureaux, répartis dans plus de 25 pays. Son siège est situé au 1800 Avenue of the Stars, à Los Angeles ; Ares loue aussi des bureaux à New York, à Londres et dans d'autres villes (10-K de l'exercice 2025). Les bureaux principaux incluent New York, Chicago, Londres, Paris, Munich, Hong Kong et Sydney.
Les équipes du private equity sont basées notamment à Los Angeles, New York, Londres, Singapour, Shanghai, Jakarta et Sydney (ares.com). Selon le 10-Q du 07/08/2026, Ares cherche à optimiser la composition des professionnels d'investissement et de support de son équipe Corporate Opportunities. L'ensemble du Private Equity Group compte 112 professionnels d'investissement et de support en équivalents temps plein sur le premier semestre 2026, contre 105 en 2025 ; le 10-Q attribue la hausse à l'acquisition d'une société de private equity en Asie-Pacifique au troisième trimestre 2025. Bennett Rosenthal et Matt Cwiertnia, du Private Equity Group, siègent aussi au comité d'investissement Opportunistic Credit du Credit Group (biographies ares.com).
