Silver Lake
Décryptage des fonds Silver Lake
Silver Lake est une société de private equity spécialisée dans la technologie, avec bureau principal à Menlo Park et 117,7 Md$ d'encours réglementaire (Form ADV du 22/10/2026). Silver Lake (série phare) compte un Q1, deux Q2, un Q4 sur quatre fonds matures.
- Le métier (PE)
- Silver Lake réalise de grands investissements dans la technologie et les activités qui s'appuient sur elle.
- La thèse
- Silver Lake dit s'associer aux fondateurs et dirigeants d'entreprises portées par la technologie.
- La performance
- Silver Lake (série phare, quatre fonds matures) : TRI net médian de 14,9 %, contre 12,3 % pour le Benchmark Call Me Warren LP Buyout & Growth ; TVPI médian de 2,19x contre 1,67x ; 75 % en Q1-Q2 contre 50 %.
- Le point de vigilance
- Silver Lake Partners V est en Q4, quartile fragile ; VI et VII restent sans quartile.
TRI & multiples des fonds Silver Lake
Performances fonds par fonds
Périmètre d'analyse : 7 fonds Silver Lake Partners et 2 véhicules de co-investissement des salariés (millésimes 1999-2024).
L'investissement en Private Equity présente un risque de perte totale en capital et un risque d'illiquidité : le capital peut rester immobilisé dix ans ou plus.
Analyse des fonds Silver Lake : avis éditorial
Track Record Consolidé
Périmètre d'analyse : 4 fonds matures de la série phare Silver Lake Partners (SLP II, millésime 2004 ; SLP III, 2007 ; SLP IV, 2013 ; SLP V, 2018). SLP I (1999), présenté au tableau de performance, reste hors consolidé : son millésime est antérieur à ceux du benchmark. SLP VI (2021) et SLP VII (2024) sont exclus car trop récents. Les véhicules de co-investissement des salariés (SL Technology Investors IV et V), présentés au tableau de performance, sont hors benchmark et hors consolidé. Périmètre limité à la série phare pour assurer la comparabilité entre sociétés de gestion.
L'investissement en Private Equity présente un risque de perte totale en capital et un risque d'illiquidité : le capital peut rester immobilisé dix ans ou plus.
| Métrique | Silver Lake | Benchmark Call Me Warren LP Buyout & Growth | Écart |
|---|---|---|---|
| TRI Net Médian | 14,9% | 12,3% | +2,6 pts |
| Multiple Net Médian (TVPI) | 2,19x | 1,67x | +0,52x |
| % Fonds Top Quartile (Q1) | 25% | 25% | 0 pt |
| % Fonds Q1-Q2 | 75% | 50% | +25 pts |
Périmètre : 4 fonds matures de la série Silver Lake Partners (SLP II, SLP III, SLP IV et SLP V). Médianes des deux côtés : celle des quatre fonds et, pour le Benchmark Call Me Warren LP Buyout & Growth (édition au 30/06/2026 : 1 032 fonds primaires de buyout et de growth equity publiés par 25 investisseurs institutionnels publics américains), celle des médianes de leurs quatre fenêtres.
Le TRI net médian de 14,9 % se situe 2,6 points au-dessus du benchmark, et le TVPI médian de 2,19x, 0,52x au-dessus de celui du benchmark (1,67x) : les fonds matures de la série phare affichent un multiple, distributions et valeur résiduelle comprises, supérieur à celui du benchmark. Sur ce périmètre, trois fonds sur quatre se classent au-dessus de la médiane de leur fenêtre. SLP V (2018) se place sous le seuil du dernier quartile de la sienne, avec un TRI net de 10,0 % et un DPI de 0,74x (Minnesota SBI, 30/06/2026).
Évolution par Période
Quatre périodes se dessinent dans la série phare, de SLP I (1999) à SLP VII (2024).
| Période | Fonds concernés | TRI Net | Multiple Net | Contexte de marché |
|---|---|---|---|---|
| Fondations (1999-2004) | SLP I, SLP II (2 véhicules)Hors benchmarkQ2 | 17,8% | 2,00x | Silver Lake est fondée en 1999 (site du gérant). SLP II achève sa levée à 3,6 Md$ en avril 2004 (communiqué du gérant du 08/04/2004). SLP I, antérieur aux millésimes du benchmark, n'a pas de quartile ; SLP II se classe en deuxième quartile de sa fenêtre 2003-2005. |
| Expansion (2007-2013) | SLP III, SLP IV (2 véhicules)Q1Q2 | 19,3% | 2,63x | SLP III se classe en premier quartile de sa fenêtre 2006-2008. SLP IV achève sa levée à 10,3 Md$, engagements du gérant et de ses affiliés compris ; les engagements des LP atteignent le plafond de 10 Md$, au-delà de l'objectif de 7,5 Md$ (communiqué du 18/04/2013). SLP IV se classe en deuxième quartile de la fenêtre 2012-2014, sous le seuil du premier quartile. En février 2019, SLP IV détient des actions de Dell Technologies, selon une déclaration Form 4 signée le 19/02/2019. |
| Changement d'échelle (2018) | SLP V (1 véhicule)Q4 | 10,0% | 1,55x | SLP V lève 15 Md$, dont 14,5 Md$ d'engagements des LP, au-delà de l'objectif de 12,5 Md$, et environ 500 M$ du gérant (communiqué du 18/04/2017). En février 2019, SLP V et son véhicule de co-investissement des salariés achètent pour 1,0 Md$ d'actions de Dell Technologies à SLP III (Form 4 signé le 19/02/2019, transaction du 14/02/2019). SLP V se classe en dernier quartile de sa fenêtre 2017-2019, sous le seuil de 10,55 % ; ce quartile est fragile. |
| Déploiement (2021-2024)* | SLP VI, SLP VII (2 véhicules)En cours | 12,4%* | 1,28x* | SLP VI lève environ 20 Md$, au plafond des engagements des LP, dont plus de 500 M$ du gérant (communiqué du 13/01/2021). SLP VII achève sa levée à 20,5 Md$ (communiqué du 08/05/2024). Chiffres indicatifs ; hors périmètre consolidé. |
* Données indicatives : valorisations non réalisées, millésimes trop récents pour être considérés comme probants.
Les médianes affichées par période sont les médianes de TRI et de TVPI des fonds de la période ; pour deux fonds, la médiane est la moyenne des deux valeurs. Badges de quartile lus pour chaque fonds dans la fenêtre de millésimes centrée sur le sien ; SLP I (1999), antérieur aux millésimes du benchmark, est hors benchmark.
Notre évaluation
Atouts Principaux
- Trois fonds sur quatre au-dessus de la médiane : SLP III (2007) se classe en premier quartile de sa fenêtre 2006-2008 ; SLP II (2004) et SLP IV (2013) se classent en deuxième quartile, au-dessus de la médiane de leur fenêtre. Le TRI net médian de la série phare, 14,9 %, dépasse de 2,6 points celui du benchmark.
- Capacité de levée : selon les communiqués du gérant, SLP IV achève sa levée à 10,3 Md$ le 18/04/2013, SLP V à 15 Md$ le 18/04/2017, SLP VI à environ 20 Md$ le 13/01/2021 et SLP VII à 20,5 Md$ le 08/05/2024. Le communiqué du 08/05/2024 indique que les distributions aux investisseurs de Silver Lake depuis le début de 2023 atteindront environ 20 Md$, produits attendus des accords signés compris ; il cite en tête la vente de VMware à Broadcom.
- Spécialisation et équipe : selon ses communiqués, le gérant investit dans la technologie et les activités qui s'appuient sur elle. Ses opérations récentes comprennent l'acquisition de 51 % d'Altera auprès d'Intel, finalisée le 15/09/2025, et un réinvestissement de 6,4 Md$ en fonds propres avec DigitalBridge dans Vantage Data Centers (communiqué du 08/05/2024). Le Form ADV du 22/10/2026 déclare 227 employés, dont 119 exercent des fonctions de conseil en investissement.
- Plusieurs caisses de retraite publient les fonds : au gel du benchmark, huit caisses publient SLP V, six SLP IV et cinq SLP III, ce qui permet de recouper la ligne retenue au tableau de performance.
Points d'Attention
- SLP V en dernier quartile : SLP V (millésime 2018, 15 Md$) affiche un TRI net de 10,0 % (Minnesota SBI, 30/06/2026), sous le seuil du dernier quartile de sa fenêtre 2017-2019 (10,55 %), dont la médiane est de 14,8 %. Ce quartile est fragile : les caisses de retraite qui publient le fonds au 31/03/2026 ou au 30/06/2026 donnent de 9,10 à 10,88 %, de part et d'autre de ce seuil. Son DPI est de 0,74x à la même date. Les données publiques ne permettent pas d'en isoler les causes.
- Taille croissante des fonds : SLP IV a levé 10,3 Md$ (2013), SLP VI environ 20 Md$ (2021) et SLP VII 20,5 Md$ (2024). Les données publiques ne permettent pas d'isoler l'effet de la taille des fonds sur leurs rendements.
- Opérations de grande taille : l'accord du 29/09/2025 valorise Electronic Arts à environ 55 Md$ (valeur d'entreprise), avec environ 36 Md$ de fonds propres apportés par PIF, Silver Lake et Affinity Partners et 20 Md$ de dette engagée par JPMorgan Chase Bank. L'acquisition est finalisée le 04/08/2026. Les communiqués ne précisent pas quels fonds de Silver Lake y participent.
- Fonds récents : SLP VI (2021) et SLP VII (2024) n'ont pas encore de quartile ; leurs chiffres restent indicatifs.
Méthodologie et Sources
| Classification | Critère | Fonds concernés |
|---|---|---|
| Mature (consolidé) | Série Silver Lake Partners, millésime 2000-2019 | SLP II (2004), SLP III (2007), SLP IV (2013), SLP V (2018) |
| Récent | Millésime 2020-2022 | SLP VI (2021) |
| Trop tôt | Millésime ≥ 2023 | SLP VII (2024) |
| Hors benchmark | Millésime antérieur à 2000, ou véhicule de co-investissement des salariés | SLP I (1999) ; SL Technology Investors IV (2013) et V (2018) |
Chaque fonds est classé par rapport aux fonds de la fenêtre de trois millésimes centrée sur le sien.
| Quartile | Seuil | Interprétation |
|---|---|---|
| Q1 | ≥ 75e percentile | Parmi les 25 % les plus performants |
| Q2 | ≥ 50e percentile | Au-dessus de la médiane |
| Q3 | ≥ 25e percentile | En dessous de la médiane |
| Q4 | < 25e percentile | Parmi les 25 % les moins performants |
Quartiles de TRI calculés sur le Benchmark Call Me Warren LP Buyout & Growth. Le quartile est calculé sur la ligne affichée au tableau de performance, avec sa caisse et sa date ; il est signalé fragile quand cette valeur est à moins de 0,5 point d'un seuil, ou quand les caisses retenues par le benchmark le placent de part et d'autre d'un seuil. Part de growth equity par fenêtre : 7,6 % pour 2003-2005, 14,5 % pour 2006-2008, 17,2 % pour 2012-2014 et 21,9 % pour 2017-2019. Millésime : année la plus souvent publiée par les caisses de retraite (Silver Lake ne publie pas de millésime). Les fonds de millésime 2020 et après dont la performance est négative (TRI négatif, ou multiple inférieur à 1,0x sans TRI publié) affichent « n.s. » (non significatif) ; leur millésime et leur taille restent visibles.
Sources de données : Minnesota State Board of Investment (SBI), 30/06/2026 ; School Employees Retirement System of Ohio (Ohio SERS), 30/06/2026 ; Washington State Investment Board (WSIB), 31/03/2026 ; Public Employee Retirement System of Idaho (PERSI), 31/03/2026 ; California Public Employees' Retirement System (CalPERS), 31/12/2025. Bornes de la fourchette des caisses pour SLP V : Florida State Board of Administration (SBA) et Los Angeles County Employees Retirement Association (LACERA), 31/03/2026. Recoupement de SLP III, SLP IV et SLP V : Ohio SERS. Tailles de fonds : communiqués de Silver Lake, consultés dans l'archive de son site pour SLP II. Effectif et organisation : Form ADV de Silver Lake Technology Management, LLC (SEC, CRD 161206), amendement du 22/10/2026.
Limites des données PE : les performances passées ne préjugent pas des performances futures. Les TRI et multiples sont nets de frais de gestion et de carried interest. Ils proviennent des rapports publiés par les fonds de pension investisseurs. Quand un rapport n'imprime pas le multiple, nous le calculons à partir des montants qu'il publie (valeur totale rapportée au capital appelé). Les valorisations des fonds non liquidés reposent sur des estimations (NAV) qui peuvent différer significativement de la valeur de réalisation finale. Les bases de données de LP peuvent sous-représenter les fonds en échec (biais de survie) ; aucun fonds du tableau de performance de Silver Lake n'affiche un multiple net inférieur à 1x.
Stratégie d'investissement
Approche et Allocation
Silver Lake concentre ses investissements sur la technologie. Le gérant se présente comme « a global technology investment firm » (communiqués du 08/05/2024 et du 04/08/2026) et investit, selon le communiqué du 08/05/2024, dans l'ensemble du secteur technologique et dans des entreprises qui s'appuient sur la technologie, dans des verticales comme le sport et les événements en direct, les médias et le divertissement, le commerce en ligne, les services financiers et la santé. Le flagship Silver Lake Partners (buyout large-cap) concentre l'essentiel du capital. Le Form ADV du 22/10/2026 déclare aussi les fonds Silver Lake Alpine et Silver Lake Long Term Capital. Selon la page « Legal and Privacy » du site de Silver Lake (section sur les lignes directrices Walker, relevé du 25/10/2026), Silver Lake Partners réalise de grands investissements dans la technologie, les activités qui s'appuient sur elle et les activités de croissance liées ; Silver Lake Alpine vise des investissements en fonds propres structurés et en dette dans ces mêmes entreprises de grande taille ; Silver Lake Long Term Capital est une stratégie de long terme sur 25 ans. Selon le site de SLW, Silver Lake Waterman a été créée en 2012 comme stratégie de croissance en phase avancée au sein de Silver Lake, puis est devenue en 2024 une société indépendante, SLW ; le Form ADV du 22/10/2026 déclare encore des fonds Silver Lake Waterman. En septembre 2020, Silver Lake annonce une nouvelle stratégie de long terme, avec un apport initial de 2 Md$ de Mubadala (communiqué du 13/01/2021).
Le site du gérant liste des implantations à Menlo Park, New York, Londres, Luxembourg, Hong Kong et Singapour (relevé du 25/10/2026). Pour SLP VI, la note de la caisse de retraite du New Jersey du 22/05/2020 prévoit 15 à 25 investissements, avec des tickets initiaux en fonds propres de 400 M$ à 1,25 Md$. Sur ses plus grandes opérations, Silver Lake investit au sein de consortiums, comme pour Electronic Arts avec PIF et Affinity Partners (accord du 29/09/2025).
Profil des Investissements
SLP VI vise des investissements de grande taille dans des sociétés de la technologie, des activités qui s'appuient sur elle et des secteurs de croissance liés, selon la note du New Jersey. Le communiqué de levée du fonds (13/01/2021) cite les semi-conducteurs, le logiciel, l'informatique en nuage, le traitement des transactions et les infrastructures informatiques, jusqu'à la cybersécurité, le commerce en ligne et des investissements technologiques propres au voyage, au transport, à la santé, aux services financiers et aux médias. La note du New Jersey prévoit des rachats, des participations minoritaires structurées, des financements d'acquisition et des investissements en dette.
Création de Valeur
Le gérant décrit sa mission comme un partenariat avec des fondateurs et des équipes de direction pour développer des entreprises portées par la technologie (communiqué du 08/05/2024). Lors de la levée de SLP V, sa responsable des levées de fonds citait des structures d'investissement flexibles, un recours mesuré à l'endettement et l'accent mis sur la croissance (communiqué du 18/04/2017).
Sur les opérations de grande taille, Silver Lake investit avec d'autres investisseurs. Pour le retrait de la cote d'Endeavor, finalisé le 24/03/2025, les fonds propres associent Silver Lake, Mubadala, DFO Management, Lexington Partners, des fonds gérés par Goldman Sachs Asset Management et CPP Investments (communiqué d'Endeavor du 24/03/2025). Egon Durban y indique que Silver Lake est l'associé des dirigeants d'Endeavor depuis 2012.
Évolutions Récentes
Depuis 2023, plusieurs opérations portent sur des infrastructures numériques et des semi-conducteurs. Le gérant a réinvesti 6,4 Md$ en fonds propres avec DigitalBridge dans Vantage Data Centers, en Amérique du Nord et dans la zone EMEA (communiqué du 08/05/2024). Silver Lake a acquis 51 % d'Altera, fournisseur de circuits FPGA, auprès d'Intel, qui en conserve 49 % ; l'opération est finalisée le 15/09/2025 (communiqué d'Altera).
L'accord du 29/09/2025 valorise Electronic Arts à environ 55 Md$ (valeur d'entreprise), avec environ 36 Md$ de fonds propres et 20 Md$ de dette engagée par JPMorgan Chase Bank. L'acquisition par PIF, Silver Lake et Affinity Partners est finalisée le 04/08/2026 (communiqués repris sur le site du gérant).
A savoir
Le Private Equity cultive l'opacité. C'est dans son ADN. En tant que spécialiste du secteur, nous avons accès à ce que la plupart des investisseurs ne voient jamais : bases de données professionnelles (Preqin, Cambridge Associates, etc.), data rooms confidentielles, échanges directs avec les équipes de gestion.
Pour autant, toutes ces données sont réservées à des échanges privés et ne nous permettent pas de publier des fiches web détaillées. C'est pourquoi celles-ci s'appuient uniquement sur des données 100% publiques, par essence moins exhaustives, mais qui vous permettent un premier regard sur ces sociétés de gestion.
Cette fiche à but strictement informationnel et pédagogique ne constitue pas un conseil en investissement et ne vous dispense en aucun cas d'une due diligence rigoureuse.
Besoin d'une analyse approfondie ?
Nos due diligences s'appuient sur des bases de données privées, des data rooms exclusives et notre réseau d'experts sectoriels.
Profil et historique de la société de gestion Silver Lake
Fondation et Évolution
Silver Lake est fondée en 1999 (site du gérant ; note de la caisse de retraite du New Jersey du 22/05/2020) ; son bureau principal est à Menlo Park (Form ADV du 22/10/2026). Un article de Fortune de septembre 1999, publié sur le site du gérant, présente ses quatre associés : Roger McNamee, dont la société Integral Capital Partners est en partie détenue par Kleiner Perkins, Jim Davidson, ancien banquier de Hambrecht & Quist, Glenn Hutchins, venu de Blackstone, et Dave Roux, ancien dirigeant d'Oracle et de Lotus. L'article constate que les rachats n'avaient guère été pratiqués, jusque-là, comme moyen d'investir dans la technologie (« Buyouts as a means of investing in technology really haven't been on the map »). Pendant des années, écrit Fortune, le mantra des gérants de LBO était : « We don't do real estate. We don't do oil and gas. And we don't do tech. » Selon l'article, les associés de Silver Lake entendent réaliser des rachats d'entreprises technologiques, en visant des sociétés à croissance plus lente, hors du radar de Wall Street.
SLP II achève sa levée le 08/04/2004 à 3,6 Md$, avec Merrill Lynch comme agent de placement (communiqué du gérant, Business Wire). Ce communiqué cite parmi les sociétés du portefeuille Ameritrade, Business Objects, Flextronics, Gartner Group, MCI et Seagate Technology, ainsi qu'un accord pour acquérir UGS PLM Solutions auprès d'EDS. Le communiqué du 18/04/2013 range les semi-conducteurs et les communications mobiles parmi les secteurs de Silver Lake Partners, et cite parmi ses participations présentes ou passées Avago, Intelsat et NXP. SLP III, de millésime 2007, se classe en premier quartile de sa fenêtre ; aucune source primaire ne donne sa taille.
SLP IV achève sa levée le 18/04/2013 à 10,3 Md$, engagements du gérant et de ses affiliés compris ; les engagements des LP atteignent le plafond de 10 Md$, au-delà de l'objectif de 7,5 Md$ (communiqué du gérant). Le 29/10/2013, la fusion de Dell Inc. est réalisée : selon le rapport 8-K de Dell Inc. à la SEC, daté du même jour, la société est désormais détenue indirectement par Michael S. Dell et sa fiducie familiale, par des fonds affiliés à Silver Lake Partners, par des fonds affiliés à MSDC Management et par certains membres de sa direction. Suivent SLP V, à 15 Md$ (communiqué du 18/04/2017), SLP VI, à environ 20 Md$ (communiqué du 13/01/2021), et SLP VII, à 20,5 Md$ (communiqué du 08/05/2024). En 2020, le gérant annonce notamment des investissements dans Twitter, Airbnb, Expedia et Klarna (communiqué du 13/01/2021). Selon le communiqué du 08/05/2024, les distributions aux investisseurs depuis le début de 2023 atteindront environ 20 Md$, produits attendus des accords signés compris ; le gérant cite en tête la vente de VMware à Broadcom. Silver Lake Technology Management déclare 117,7 Md$ d'encours réglementaire, répartis sur 38 comptes (Form ADV, Other-Than-Annual Amendment du 22/10/2026). Dans sa brochure Form ADV du 31/03/2026, le gérant indique gérer au 31/12/2025 environ 117 milliards de dollars d'actifs de clients (p. 6), dont environ 98 milliards de dollars pour les fonds Silver Lake Partners (p. 23), engagements non appelés compris dans les deux cas.
Direction et Gouvernance
Le site du gérant (relevé du 25/10/2026) présente Egon Durban comme « Managing Partner and CEO », Greg Mondre et Kenneth Hao comme « Managing Partner and Co-Chairman », Joe Osnoss, Christian Lucas et Lee Wittlinger comme « Managing Partner », et Mike Bingle comme « Vice Chairman ». Jason White est « Senior Partner and Chief Financial Officer » et Justin Hamill « Senior Partner and Chief Legal Officer ». Des communiqués publiés sur le site du gérant, celui de TikTok USDS Joint Venture du 22/01/2026 et celui d'Electronic Arts du 04/08/2026, présentent Egon Durban comme « Co-CEO », puis comme « CEO » ; la note de la caisse de retraite du New Jersey de 2020 désignait Egon Durban et Greg Mondre comme co-CEO.
Selon la note du New Jersey du 22/05/2020, Egon Durban rejoint Silver Lake en 1999 comme « founding principal », après la division de banque d'investissement de Morgan Stanley ; il a lancé et dirigé le bureau de Londres. Greg Mondre arrive aussi en 1999, après Texas Pacific Group et Goldman Sachs. Kenneth Hao rejoint la firme en 2000, après Hambrecht & Quist, et a lancé et dirigé le bureau de Hong Kong. Joe Osnoss arrive en 2002, après la banque d'investissement de Goldman Sachs. Christian Lucas, codirecteur des activités de la firme en Europe, a été nommé Managing Partner (communiqué du 08/05/2024).
En 2013, les Managing Partners sont Mike Bingle, Jim Davidson, Egon Durban, Ken Hao et Greg Mondre (communiqué du 18/04/2013) ; en 2017, Mike Bingle, Egon Durban, Ken Hao et Greg Mondre (communiqué du 18/04/2017). Structure juridique : Silver Lake Technology Management, LLC, société à responsabilité limitée du Delaware, est un conseiller en investissement enregistré auprès de la SEC depuis le 30/03/2012 (CRD 161206, Form ADV et IAPD).
Organisation et Ressources
Le Form ADV du 22/10/2026 déclare 227 employés, dont 119 exercent des fonctions de conseil en investissement, recherche comprise.
Le site du gérant liste six implantations : Menlo Park (2775 Sand Hill Road), New York (55 Hudson Yards), Londres (65 Grosvenor Street), Luxembourg (Silver Lake Luxembourg S.à r.l.), Hong Kong (Two IFC, 8 Finance Street) et Singapour (Ocean Financial Centre). Le Form ADV indique un bureau principal à Menlo Park et un autre bureau de conseil, à New York.
À côté de la série Silver Lake Partners (SLP III à SLP VII), le Form ADV déclare les fonds Silver Lake Alpine et Alpine II, des fonds Silver Lake Waterman, Silver Lake Long Term Capital et Silver Lake Kraftwerk Fund, ainsi que les véhicules Silver Lake Technology Investors. Selon une déclaration Form 4 signée le 19/02/2019, SLP III, SLP IV et SLP V sont chacun accompagnés d'un véhicule de co-investissement des salariés (« affiliated employee co-investment vehicle »). Le 30/09/2026, Silver Lake Partners Evergreen, L.P., société en commandite du Delaware constituée en 2026, a déposé auprès de la SEC une notice d'offre exemptée (formulaire D) comme fonds de private equity ; aucune vente n'y est encore déclarée et le montant de l'offre y est indiqué comme indéfini. D'autres gérants de buyout se concentrent sur le logiciel, comme Thoma Bravo ou Vista (logiciel d'entreprise).
