TDR Capital
Décryptage des fonds TDR Capital
TDR Capital est une société de private equity spécialisée dans le mid-market européen (Londres), avec plus de 15 Md€ d'actifs sous gestion en octobre 2025 selon le rapport de durabilité de TDR Capital. RAUM : non disponible (conseiller exempté, Form ADV du 25/06/2026). TDR Capital dépasse le benchmark, sans premier quartile.
- Le métier (PE)
- TDR Capital prend le contrôle d'entreprises européennes : services aux entreprises, services financiers, consommation, loisirs.
- La thèse
- TDR Capital cible des entreprises tombées en disgrâce pour les transformer.
- La performance
- TDR Capital (série phare, deux fonds mûrs) : TRI net médian de 18,9 %, contre 14,3 % pour le Benchmark Call Me Warren LP Buyout & Growth ; multiple de 2,17x contre 1,74x.
- Le point de vigilance
- TDR Capital n'a que deux fonds classés ; les fonds grossissent ; TDR Capital IV reste largement non réalisé.
TRI & multiples des fonds TDR Capital
Performances fonds par fonds
Périmètre d'analyse : 3 fonds de la série TDR Capital (millésimes 2013-2024).
L'investissement en Private Equity présente un risque de perte totale en capital et un risque d'illiquidité : le capital peut rester immobilisé dix ans ou plus.
| Fonds | Vintage | Multiple Net (x) | IRR Net (%) | Taille | Source |
|---|---|---|---|---|---|
| TDR Capital V | 2024 | xxx | xxx | xxx | xxx |
| TDR Capital IV | 2019 | 1,81x | 16,1% | 3 500 M€ | Oregon OPERF 31/03/2026 |
| TDR Capital III | 2013 | xxx | xxx | xxx | xxx |
* Données indicatives - millésime récent.
Analyse des fonds TDR Capital : avis éditorial
Track Record Consolidé
Périmètre : 2 fonds matures de la série TDR Capital (TDR Capital III et TDR Capital IV, millésimes 2013 et 2019). Hors fonds récent (TDR Capital V, 2024, présenté au tableau de performance), TDR Capital I et TDR Capital II (2003 et 2007, publiés par aucune institution de notre base), fonds de situations spéciales (2023, stratégie adjacente), véhicules parallèles, nourriciers, de co-investissement et de continuation. La société de gestion n'a qu'une seule série de fonds phare, sans gamme régionale, sans gamme de crédit ni d'infrastructure.
L'investissement en Private Equity présente un risque de perte totale en capital et un risque d'illiquidité : le capital peut rester immobilisé dix ans ou plus.
| Métrique | TDR Capital | Benchmark Call Me Warren LP Buyout & Growth | Écart |
|---|---|---|---|
| TRI Net Médian | 18,9% | 14,3% | +4,6 pts |
| Multiple Net Médian (TVPI) | 2,17x | 1,74x | +0,43x |
| % Fonds Top Quartile (Q1) | 0% | 25% | -25 pts |
| % Fonds Q1-Q2 | 100% | 50% | +50 pts |
Périmètre : 2 fonds matures de la série TDR Capital (TDR Capital III et TDR Capital IV). Médianes des deux côtés : celle des deux fonds et, pour le Benchmark Call Me Warren LP Buyout & Growth (édition au 30/06/2026 : 1 032 fonds primaires de buyout et de growth equity publiés par 25 investisseurs institutionnels publics américains), celle des médianes de leurs deux fenêtres, 2012-2014 et 2018-2019.
Le TRI net médian de 18,9 % se situe 4,6 points au-dessus de celui du benchmark (14,3 %). Le multiple net médian, 2,17x, dépasse de 0,43x celui du benchmark (1,74x). Aucun fonds ne se classe en premier quartile ; les deux fonds mûrs se classent en deuxième quartile de leur fenêtre. Trois réserves accompagnent cette lecture. La première porte sur l'échantillon : deux fonds, c'est le seuil de publication de ce site, et sur un nombre pair la médiane n'est que le point milieu de deux valeurs. La deuxième porte sur la maturité : TDR Capital IV a restitué 41 % de son capital appelé au 31/03/2026 (Oregon OPERF), si bien que l'essentiel de son résultat reste une valorisation. La troisième porte sur la couverture : une seule institution publie les deux fonds à la même date. Sur ce type de rachat par endettement concentré sur un petit nombre de lignes, le niveau médian se lit avec la question de sa reproductibilité sur un échantillon aussi étroit.
Évolution par Période
Les deux fonds mesurés ont débuté à six ans d'écart. TDR Capital III investit au début de la décennie de taux bas européens, quand le crédit se rouvre après la crise des dettes souveraines. TDR Capital IV traverse la pandémie, puis la remontée des taux de 2022 et 2023. Les sources publiques ne permettent ni de comparer les multiples d'acquisition des deux fonds, ni d'attribuer l'écart de performance au cycle. TDR Capital III a déjà restitué son capital, quand TDR Capital IV reste largement en portefeuille.
| Période | Fonds concernés | TRI Net | Multiple Net | Contexte de marché |
|---|---|---|---|---|
| Six ans de série unique (2013-2019) | TDR Capital III, TDR Capital IV (2 véhicules)Q2Q2 | 18,9% | 2,17x | Deux fonds à six ans d'écart, tous deux en deuxième quartile de leur fenêtre. Fenêtre 2012-2014 pour TDR Capital III, dont les distributions dépassent le capital appelé : sortie de la crise des dettes souveraines européennes et réouverture du crédit ; son quartile est fragile. Fenêtre 2018-2019 pour TDR Capital IV, encore majoritairement en portefeuille : pandémie, puis remontée des taux de 2022 et 2023. La taille des fonds passe de 2,1 à 3,5 Md€ entre les deux. |
| Millésime en cours (2024) | TDR Capital V (1 véhicule)En cours | n.d. | n.d. | TDR Capital V, 4,3 Md€, est le plus gros fonds de la série. Il est passé au-dessus de son coût au quatrième trimestre 2025. Sa valorisation reste indicative, sans quartile, hors périmètre consolidé ; elle figure au tableau de performance détaillé. |
« n.d. » : un seul fonds dans la période, valorisation indicative ; sa valeur figure au tableau de performance détaillé.
Les valeurs de la première ligne sont les médianes de TRI et de multiple des deux fonds de la période, jamais des moyennes de fenêtres ; pour deux fonds, la médiane est le point milieu des deux valeurs, et la période couvrant tout le périmètre du consolidé, elles coïncident avec lui. Badges de quartile lus pour chaque fonds dans sa fenêtre de millésimes, dans l'ordre des fonds cités. TDR Capital I (2003) et TDR Capital II (2007), publiés par aucune institution de notre base, ne figurent pas dans ce tableau.
Notre évaluation
Atouts Principaux
- Deux fonds en deuxième quartile : TDR Capital III (2013) et TDR Capital IV (2019) dépassent la médiane de leur fenêtre, 2012-2014 et 2018-2019. Le quartile de TDR Capital III est fragile : son TRI se place à moins de 0,5 point sous le seuil du premier quartile de sa fenêtre. TDR Capital IV affiche 16,1 % et 1,81x selon Oregon OPERF au 31/03/2026.
- TDR Capital III a restitué son capital : selon Oregon OPERF au 31/03/2026, ce fonds a distribué plus que le capital appelé. Le 06/11/2025, TDR Capital III a cédé sa participation dans David Lloyd Leisure à un véhicule de continuation, TDR Capital Titan, adossé à un consortium d'investisseurs du marché secondaire. Le fonds de situations spéciales de la société a investi aux côtés de ce véhicule : TDR Capital reste donc investie dans cette participation (communiqué du gérant).
- Une stratégie unique depuis 2002 : le mémorandum d'investissement public de PSERS du 12/07/2022 écrit que la société est détenue par ses salariés et a maintenu une stratégie unique depuis l'origine. Son inventaire déposé à la SEC ne compte aucun véhicule de crédit, d'infrastructure ou d'immobilier. La seule extension récente est un fonds de situations spéciales de 450 M€ lancé en 2023, avec des tickets de 30 à 80 M€. La page Disclosure & Transparency énonce que la firme n'exerce aucune activité de conseil aux entreprises ni aucune activité connexe distincte, et que chaque fonds dispose d'un comité consultatif composé de représentants des investisseurs, consulté sur les conflits potentiels.
- Un cadre réglementaire et de durabilité publié : TDR Capital LLP est agréée par la Financial Conduct Authority depuis le 12 novembre 2002 (numéro 216708), avec le statut « autorisée » ; son registre ne porte aucune sanction. Deux exigences y figurent, l'interdiction de détenir des avoirs clients et le statut de firme exemptée au titre de l'article 2 de la directive sur les marchés d'instruments financiers. Aux États-Unis, elle relève du régime déclaratif allégé (conseiller exempté, numéro 802-75225) ; son Form ADV du 25/06/2026 ne porte aucune déclaration disciplinaire. Elle figure au répertoire officiel des signataires des Principles for Responsible Investment depuis le 23 juillet 2021, et se déclare signataire dans son rapport de durabilité, dont la dernière édition date de novembre 2025.
Points d'Attention
- Deux fonds classés, le seuil de publication : le consolidé repose sur deux fonds, et sa médiane ne décrit fidèlement ni l'un ni l'autre. Le retrait d'une seule ligne ferait tomber la fiche sous le seuil de publication de ce site. Une seule institution, Oregon OPERF, publie les deux fonds à la même date ; PA SERS ne couvre que TDR Capital IV et PSERS que TDR Capital V.
- Des fonds hors de la mesure publique : TDR Capital I (2003, 550 M€) et TDR Capital II (2007, 2,2 Md€), chiffrés par le gérant sur sa page Funds, ne sont publiés par aucune des 25 institutions de notre base, ni par les autres régimes publics américains sondés en complément. Ce ne sont pas des défauts de publication : les rapports consultés recensent aussi les fonds liquidés, et leur continuité alphabétique est intacte. Le track record mesuré démarre au troisième fonds, onze ans après la création de la société. La période 2003-2012, qui couvre la crise financière, n'est pas observable ici. Le fonds de situations spéciales n'est pas mesuré non plus.
- TDR Capital IV reste largement non réalisé : ce fonds a distribué 0,41x du capital appelé au 31/03/2026 (Oregon OPERF), et sa valeur résiduelle en représente encore 140 %. Son multiple de 1,81x repose donc pour l'essentiel sur des participations non cédées, dont la valeur reste sujette aux hypothèses du gérant et aux conditions de sortie futures. Son TRI publié a gagné environ quatre points entre le 31/03/2025 et le 30/06/2025, et les données publiques ne séparent pas flux, valorisation et change. Un TRI publié peut se déplacer vite dans les deux sens.
- Montée en taille : la série passe de 2,1 Md€ (TDR Capital III) à 3,5 Md€ (TDR Capital IV), puis 4,3 Md€ (TDR Capital V), sans quartile à ce stade. Les données publiques ne permettent pas d'isoler l'effet de la taille des fonds sur leurs rendements.
- Concentration du portefeuille, signalée par un souscripteur : la société construit des portefeuilles de sept à dix sociétés de plateforme par fonds, à raison d'une à trois nouvelles opérations par an (mémorandum de PSERS du 12/07/2022). Le même mémorandum liste parmi ses considérations de risque la concentration du portefeuille, le financement du portefeuille, le changement récent d'associés gérants et le risque de marché. La comparaison au benchmark oppose des portefeuilles resserrés à un univers où la diversification est plus large. Plusieurs participations britanniques de la société, dont une enseigne de grande distribution acquise en 2021 et dont elle est devenue actionnaire majoritaire à 67,5 % le 1er novembre 2024, ont fait l'objet de débats publics sur leur niveau d'endettement. Ces débats sont documentés ; leur issue ne l'est pas, et cette fiche n'y prend pas parti. Le Pubs Code Adjudicator, régulateur britannique du secteur, a ouvert en juillet 2026 une enquête formelle sur Stonegate Group, société présentée au portefeuille de TDR Capital sur le site du gérant, pour manquement soupçonné au Pubs Code : elle porte sur l'information des locataires, pour la période du 15/07/2021 au 14/07/2026 (communiqué du 15/07/2026). Cette enquête vise Stonegate Group, pas la société de gestion ; elle est en cours et aucune conclusion n'a été publiée. Une déclaration de 2022, au même mémorandum, fait état d'aucune perte réalisée depuis la création de la société ; aucune source indépendante ne le vérifie.
- Encours sans chiffre réglementaire : RAUM : non disponible (conseiller exempté, Form ADV du 25/06/2026). La rubrique des actifs de fonds privés de ce dépôt porte zéro dollar, parce qu'elle ne compte que les actifs gérés depuis un établissement situé aux États-Unis, et la société n'en a aucun. Le seul chiffre assorti d'une date de situation est une auto-déclaration : plus de 15 Md€ d'actifs sous gestion en octobre 2025 selon le rapport de durabilité de TDR Capital. Ses pages About et Funds affichent 17 Md€ et « over €17 billion », sans date imprimée (relevé du 31/10/2026). Le prospectus d'Aggreko, société du portefeuille, déposé à la SEC le 17/09/2026, indique plus de 16 Md€ : ce chiffre est rédigé par l'émetteur, sans date de situation. L'effectif diverge de la même façon : 95 personnes en octobre 2025 selon ce rapport, 67 sur la page About, sans date imprimée.
Méthodologie et Sources
| Classification | Critère | Fonds concernés |
|---|---|---|
| Mature (consolidé) | Série TDR Capital, millésime 2000-2019 | TDR Capital III (2013), TDR Capital IV (2019) |
| Récent | Millésime 2020 et après | TDR Capital V (2024) |
| Sans performance dans notre base | Fonds levés par le gérant, publiés par aucune institution de notre base | TDR Capital I (2003), TDR Capital II (2007) |
Quartiles de TRI calculés sur le Benchmark Call Me Warren LP Buyout & Growth. Le quartile porte sur la ligne du tableau de performance (caisse et date) ; il est fragile à moins de 0,5 point d'un seuil, ou si les caisses retenues par le benchmark le placent des deux côtés d'un seuil. TDR Capital III est dans ce cas, à moins de 0,5 point du seuil du premier quartile de sa fenêtre. Part de growth equity : 17,2 % (2012-2014) et 21,8 % (2018-2019). Millésime : année indiquée par TDR Capital sur sa page Funds (relevée le 31/10/2026). Le benchmark figé compte TDR Capital IV en 2018 dans ses seuils. Les caisses de retraite impriment 2018 pour TDR Capital IV et 2023 pour TDR Capital V ; le closing de TDR Capital IV a été annoncé le 01/03/2017 (communiqué de Kirkland & Ellis). Les fonds de millésime 2020 et après dont la performance est négative (TRI négatif, ou multiple inférieur à 1,0x sans TRI publié), ainsi que les lignes qui portent sur moins de 1 % de l'engagement appelé, affichent « n.s. » (non significatif) ; aucun fonds de la fiche n'est dans ce cas. TDR Capital V n'a pas de TRI à la date de sa ligne : Oregon OPERF imprime « n.m. » pour ce fonds.
Sources de données : Oregon Public Employees Retirement Fund (OPERF), au 31/03/2026 ; Pennsylvania State Employees' Retirement System (PA SERS), au 31/03/2026 ; Pennsylvania Public School Employees' Retirement System (PSERS), au 31/12/2025. Recoupements : PA SERS (TDR Capital IV), PSERS (TDR Capital V). Tailles de fonds : page Funds de TDR Capital ; communiqué de Kirkland & Ellis du 01/03/2017 (TDR Capital IV). Autres sources : mémorandum de PSERS du 12/07/2022, rapport de durabilité 2024-2025, pages et communiqués du gérant, prospectus d'Aggreko du 17/09/2026, communiqués d'Altor et du Pubs Code Adjudicator, Form ADV du 25/06/2026, registre de la Financial Conduct Authority, répertoire des signataires PRI.
Limites des données PE : les performances passées ne préjugent pas des performances futures. Les TRI et multiples sont nets de frais de gestion et de carried interest. Ils proviennent des rapports publiés par les fonds de pension investisseurs et sont propres à chacun, avec ses dates d'entrée et son calendrier d'appels. Quand un rapport n'imprime pas le multiple, nous le calculons à partir des montants qu'il publie (valeur totale rapportée au capital appelé). Les valorisations des fonds non liquidés reposent sur des estimations (NAV) qui peuvent différer significativement de la valeur de réalisation finale. Les fonds sont libellés en euros, les rapports des caisses en dollars ; les tailles affichées sont en euros. Les rapports publics des caisses de retraite peuvent sous-représenter les fonds qui ont échoué (biais de survie).
Stratégie d'investissement
Approche et Allocation
Une seule stratégie, une seule série de fonds phare, un siège unique. Le périmètre est simple à lire. La société de gestion se présente comme un investisseur paneuropéen de capital-investissement sur le segment intermédiaire, faisant des paris de conviction. Elle cible des entreprises basées en Europe, ou dont une part importante de l'activité s'y trouve, et prend des positions de contrôle majoritaire. Les tickets annoncés vont de 250 à 600 M€ par opération pour la série phare. Trois secteurs reviennent dans ses opérations : les services aux entreprises, les services financiers, la consommation et les loisirs. La maison ne s'interdit pourtant aucun secteur en principe, comme le rapporte le mémorandum d'investissement d'un souscripteur institutionnel : c'est la génération de thèmes qui l'a conduite vers ces trois domaines, sans restriction de mandat. À côté de la série phare, un fonds de situations spéciales lancé en 2023, de 450 M€, prend des positions minoritaires, majoritaires ou structurées sur des tickets de 30 à 80 M€, pour accéder à des entreprises plus petites et à forte croissance. Le siège est à Londres, avec un second bureau londonien déclaré au régulateur américain, et des bureaux administratifs à Jersey et au Luxembourg.
Profil des Investissements
La thèse repose sur une idée que la maison répète dans ses documents : acheter des entreprises que le marché regarde mal. Le mémorandum d'un souscripteur institutionnel la formule ainsi, en 2022 : la société de gestion cherche des entreprises basées en Europe occidentale ou qui y ont une activité importante, tombées en disgrâce, ou pour lesquelles elle voit une possibilité de changer de direction stratégique que le marché ne valorise pas. Ces entreprises n'atteignent pas leur potentiel pour trois raisons récurrentes, une gestion défaillante, un sous-investissement, ou une incompréhension du marché. La maison recherche par ailleurs des sociétés résilientes aux cycles économiques, capables de générer une trésorerie solide, et privilégie les situations où elle peut détenir le contrôle ou un contrôle effectif. Le portefeuille est volontairement resserré : sept à dix sociétés de plateforme par fonds, une à trois nouvelles opérations par an. Ce parti pris a une contrepartie que le même mémorandum énonce parmi ses considérations de risque, la concentration.
Création de Valeur
Les leviers revendiqués sont opérationnels autant que financiers. La transformation passe par un repositionnement stratégique, des améliorations opérationnelles, de l'investissement en capital et une approche de croissance externe successive. La maison décrit une organisation sans silos, où les équipes d'investissement, les operating partners et les data scientists travaillent côte à côte sur tout le cycle d'une opération : au moment de la due diligence d'un souscripteur institutionnel en 2022, elle comptait sept operating partners et sept data scientists salariés à temps plein, sur un effectif de 51 professionnels. Les operating partners peuvent occuper des fonctions de direction par intérim dans les participations. Les data scientists interviennent en amont, sur la cartographie de marché et la génération de thèmes, puis sur la construction des plans de création de valeur. Sur le segment paneuropéen, une autre société de gestion documentée sur ce site pratique un métier voisin avec une gamme plus large et des fonds nettement plus gros, Permira.
Évolutions Récentes
Les cinq dernières années montrent une maison qui a déployé TDR Capital IV, engagé TDR Capital V, et commencé à réaliser. TDR Capital IV a acquis un groupe britannique de formation professionnelle en juillet 2021, un loueur d'équipements énergétiques mobiles en août 2021 et un gestionnaire de créances coté en octobre 2021. TDR Capital V a acquis un groupe espagnol d'inspection et de certification en juin 2024, un distributeur italien de produits d'hygiène en octobre 2024, et un consolidateur britannique d'entreprises industrielles en février 2025. TDR Capital V et ses entités liées ont signé le 06/10/2026 un accord pour acquérir OCU Group, plateforme de services aux infrastructures énergétiques et critiques (communiqué du gérant, sans montant). Côté réalisations, la maison a achevé sa sortie d'un groupe européen de location longue durée automobile le 4 novembre 2025, après une cession initiale en mai 2023 puis quatre cessions successives de titres au cours de 2025, et a cédé sa participation dans un opérateur de clubs de sport à un véhicule de continuation le 6 novembre 2025. Des entités contrôlées par TDR Capital IV ont cédé NKD Group à Mr Price Group, groupe de distribution sud-africain coté, le 31/03/2026 (communiqué du gérant). Altor Fund V, Strawberry Equities et TDR Capital ont convenu de vendre Nordic Leisure Travel Group à Norwegian Air Shuttle (communiqué d'Altor du 16/06/2026). Selon ce communiqué, les trois vendeurs, TDR Capital comprise, doivent devenir actionnaires significatifs de l'ensemble combiné à la clôture, soumise aux autorisations réglementaires. Son issue n'est pas connue à ce jour. Aggreko Inc., détenue par des fonds de TDR Capital et d'I Squared Capital, dont TDR Capital IV Portfolio L.P., a déposé à la SEC un projet d'introduction en bourse (formulaire F-1 du 24/08/2026, amendement F-1/A du 17/09/2026) ; aucun dépôt de prix ne figure à sa base EDGAR au 31/10/2026. TDR Capital est par ailleurs devenue actionnaire majoritaire à 67,5 % d'une enseigne britannique de grande distribution le 1er novembre 2024, en rachetant les parts de l'un de ses coactionnaires fondateurs. Enfin, le fonds de situations spéciales a acquis Escode auprès de NCC Group (communiqué du 29/05/2026).
A savoir
Le Private Equity cultive l'opacité. C'est dans son ADN. En tant que spécialiste du secteur, nous avons accès à ce que la plupart des investisseurs ne voient jamais : bases de données professionnelles (Preqin, Cambridge Associates, etc.), data rooms confidentielles, échanges directs avec les équipes de gestion.
Pour autant, toutes ces données sont réservées à des échanges privés et ne nous permettent pas de publier des fiches web détaillées. C'est pourquoi celles-ci s'appuient uniquement sur des données 100% publiques, par essence moins exhaustives, mais qui vous permettent un premier regard sur ces sociétés de gestion.
Cette fiche à but strictement informationnel et pédagogique ne constitue pas un conseil en investissement et ne vous dispense en aucun cas d'une due diligence rigoureuse.
Besoin d'une analyse approfondie ?
Nos due diligences s'appuient sur des bases de données privées, des data rooms exclusives et notre réseau d'experts sectoriels.
Profil et historique de la société de gestion TDR Capital
Fondation et Évolution
2002, Londres. Manjit Dale et Stephen Robertson quittent DB Capital Partners pour fonder TDR Capital. Le premier y était directeur général et responsable de l'activité européenne, après avoir rejoint la structure qui l'a précédée en 1994 ; il avait débuté en conseil chez Arthur Andersen avant d'entrer dans le capital-investissement en 1989, chez 3i puis chez NM Rothschild. Le second y était directeur général, après avoir dirigé le financement à effet de levier européen chez Merrill Lynch puis chez Bankers Trust. L'agrément du régulateur britannique est daté du 12 novembre 2002. La maison décrit dès l'origine un métier unique, l'acquisition de participations dans des entreprises européennes, et sa seule extension est le fonds de situations spéciales de 2023.
Cinq fonds phare se succèdent : 550 M€ en 2003, 2,2 Md€ en 2007, 2,1 Md€ en 2013, 3,5 Md€ en 2019 et 4,3 Md€ en 2024, années indiquées par TDR Capital sur sa page Funds (relevée le 31/10/2026). TDR Capital IV a été clos au plafond dur, comme l'énonce le communiqué du 1er mars 2017 du cabinet d'avocats conseil de la levée ; les caisses de retraite qui le mesurent impriment 2018, et 2023 pour TDR Capital V. TDR Capital V visait 4,0 Md€ avec un plafond dur à 4,5 Md€ au moment où un régime de retraite américain a instruit sa souscription en juillet 2022. Une stratégie adjacente s'y est ajoutée en 2023, un fonds de situations spéciales de 450 M€.
Le passage de relais s'est fait en 2021. Les deux fondateurs ont dirigé la maison conjointement jusque-là. Tom Mitchell et Gary Lindsay ont été promus associés gérants cette année-là, et Blair Thompson est devenu directeur des opérations au même moment. Un souscripteur institutionnel a d'ailleurs relevé ce changement parmi ses considérations de risque en 2022, sous l'intitulé du changement récent d'associés gérants. Les deux fondateurs restent associés fondateurs et figurent toujours à l'équipe.
Encours : plus de 15 Md€ d'actifs sous gestion en octobre 2025 selon le rapport de durabilité de TDR Capital, publié le 12 novembre 2025, avec 17 sociétés en portefeuille, 28 investissements réalisés depuis l'origine et environ 285 000 salariés dans le portefeuille à fin 2024. RAUM : non disponible (conseiller exempté, Form ADV du 25/06/2026) : le régime déclaratif allégé américain ne chiffre que les actifs de fonds privés gérés depuis un établissement situé aux États-Unis, et la rubrique correspondante porte zéro dollar, la maison n'ayant aucun bureau américain. Le régulateur britannique ne publie pas d'encours. Les pages About et Funds du gérant, sans date imprimée, relevées le 31/10/2026, affichent 17 Md€ d'encours (« over €17 billion » sur la page Funds). La page About affiche aussi 20 Md€ levés depuis l'origine et 17 Md€ réalisés. Le prospectus d'Aggreko, société du portefeuille, déposé à la SEC le 17/09/2026, indique plus de 16 Md€ : ce chiffre est rédigé par l'émetteur, sans date de situation. Cette fiche retient le seul chiffre assorti d'une date de situation.
Direction et Gouvernance
Le site présente 69 profils au 18 août 2026. Le même prospectus d'Aggreko indique que TDR Capital est gérée par son comité de direction et que les décisions d'investissement relèvent de son comité d'investissement. La direction opérationnelle est assurée par deux associés gérants, Tom Mitchell et Gary Lindsay, tous deux membres du comité de direction depuis 2021. Le premier a rejoint la maison en 2007, en a été le directeur financier pendant plus de dix ans et conduit aujourd'hui la stratégie ; il est expert-comptable qualifié depuis 2006. Le second a rejoint l'équipe d'investissement en 2008 et dirige l'origination, après un parcours chez Citi et Bear Stearns. Blair Thompson est associé et directeur des opérations, membre du comité de direction, après avoir été directeur juridique de la maison de 2006 à 2021 et associé du cabinet SJ Berwin. Manjit Dale et Stephen Robertson portent le titre d'associé fondateur. Un mémorandum d'investissement de 2022 attribuait à Manjit Dale la fonction de directeur des investissements ; la biographie publiée aujourd'hui par la société de gestion ne la mentionne pas, et c'est cette dernière qui fait foi ici. Le contact réglementaire déclaré au registre britannique est Jonathan Wedgbury.
Structure juridique et réglementaire : la dénomination légale est TDR Capital LLP, forme du partenariat à responsabilité limitée de droit britannique, exercice clos en mars, immatriculée au registre des sociétés sous le numéro OC302604 et identifiée par le code d'entité juridique 2138008EBMUFWAZNMM68. Elle est agréée par la Financial Conduct Authority depuis le 12 novembre 2002 sous le numéro de référence 216708, avec le statut « autorisée » et le type « réglementée ». Deux exigences figurent à son registre : elle ne peut ni détenir ni contrôler d'avoirs clients depuis le 29 novembre 2006, sauf règlement par mandat, et elle est une firme exemptée au titre de l'article 2 de la directive sur les marchés d'instruments financiers depuis le 13 octobre 2014, sans exercice régulier de services d'investissement relevant de cette directive. Aux États-Unis, elle relève du régime déclaratif allégé sous le numéro 802-75225, avec le numéro d'enregistrement central 161428 : la rubrique des conseillers enregistrés de son formulaire est laissée vide, ce qui exclut le statut de conseiller en investissement enregistré. Ce dépôt, amendement annuel toutes sections du 25 juin 2026, déclare 34 fonds privés conseillés, un second bureau londonien de deux collaborateurs et aucune déclaration disciplinaire. La maison est détenue par ses salariés, et elle écrit sur sa page About que chacun détient une participation significative dans chacun de ses investissements.
Côté investissement responsable, la société de gestion est signataire des Principles for Responsible Investment depuis le 23 juillet 2021 : le répertoire officiel la référence en signataire non provisoire, en qualité de gestionnaire d'actifs, avec cette date de signature. Son rapport de durabilité affiche la même qualité : répertoire et auto-déclaration concordent. Elle se déclare par ailleurs signataire d'une initiative sectorielle sur le climat, a publié en 2025 son deuxième rapport aligné sur le cadre de publication climatique TCFD, avec des analyses de scénarios achevées sur 14 sociétés du portefeuille, et indique que plus de la moitié de ses participations développent un plan de neutralité carbone, dont trois avec des objectifs fondés sur la science. Sur le code de gérance britannique, elle a fait le choix inverse et l'explique : elle en soutient les objectifs mais ne s'y engage pas formellement, au motif que ce code vise d'abord des investisseurs minoritaires dans des sociétés cotées, alors qu'elle prend des positions de contrôle dans des entreprises non cotées. C'est une réponse de type « se conformer ou expliquer », prévue par la réglementation britannique, et non un manquement. Elle est membre de l'association professionnelle britannique du capital-investissement et se déclare engagée à respecter ses lignes directrices de publicité et de transparence sur la même base.
Organisation et Ressources
Siège au 20 Bentinck Street à Londres, avec un second bureau au 4 Bentinck Street déclaré au régulateur américain, où deux collaborateurs exercent des fonctions de conseil, et des bureaux administratifs à Jersey et au Luxembourg. L'effectif publié diverge selon les documents : 95 personnes au total en octobre 2025 selon le rapport de durabilité, 67 selon la page de présentation, qui ne date pas son chiffre. Un souscripteur institutionnel décomptait 51 professionnels en juillet 2022, dont une équipe d'investissement de 26 membres et 14 associés avec treize années de collaboration moyenne, plus sept operating partners et sept data scientists. La maison revendique 19 nationalités sur sa page About (relevée le 31/10/2026), 18 dans son rapport de durabilité en octobre 2025, et met en avant le travail en présentiel. Trois investisseurs institutionnels publics américains sont identifiés parmi les souscripteurs de ses fonds : le régime de retraite des agents publics de l'Oregon, présent sur les trois fonds mesurés, le régime de retraite des agents de l'État de Pennsylvanie sur TDR Capital IV, et celui des personnels de l'éducation de Pennsylvanie sur TDR Capital V, ce dernier avec un engagement de 95 M€ approuvé le 12 juillet 2022.
