TowerBrook Capital Partners

Track Record Consolidé

Périmètre : 4 fonds matures de la série TowerBrook Investors (Fund II, Fund III, Fund IV et Fund V, millésimes 2005-2019). Hors Structured Opportunities I et II (hors du périmètre du benchmark buyout-growth, présentés au tableau de performance), véhicules annexes et de co-investissement, et fonds récents (Fund VI et Fund VII, millésimes 2023 et 2026). Périmètre limité à la série TowerBrook Investors pour assurer la comparabilité entre sociétés de gestion.

L'investissement en Private Equity présente un risque de perte totale en capital et un risque d'illiquidité : le capital peut rester immobilisé dix ans ou plus.

Périmètre : 4 fonds matures de la série TowerBrook Investors (Fund II à Fund V). Médianes des deux côtés : celle des quatre fonds et, pour le Benchmark Call Me Warren LP Buyout & Growth (édition au 30/06/2026 : 1 032 fonds primaires, 25 investisseurs institutionnels publics américains), celle des médianes de leurs quatre fenêtres.

Le TRI net médian de 11,8 % se situe 0,2 point au-dessus du benchmark (11,6 %), et le TVPI médian de 1,54x, 0,10x sous celui du benchmark (1,64x). Ces médianes ne sont pas pondérées par les capitaux. Sur ce périmètre, aucun fonds ne se classe en premier quartile de sa fenêtre : deux se classent en deuxième quartile et deux en troisième.

Évolution par Période

Le tableau regroupe les fonds de la série en deux périodes de fonds matures et une ligne de déploiement. Les premiers millésimes (2005-2008) suivent la sortie de Soros Private Equity, en 2005. Les millésimes 2013-2019 portent une médiane de TRI plus élevée et une médiane de multiple plus basse.

* Données indicatives - valorisations non réalisées, millésimes trop récents pour être considérés comme probants. La ligne de déploiement n'a pas de médiane : un seul de ses deux fonds a une performance chiffrée.
Les médianes affichées par période sont les médianes de TRI et de TVPI des fonds de la période ; pour deux fonds, la médiane est la moyenne des deux valeurs. Structured Opportunities I et II, hors du périmètre du benchmark buyout-growth, n'entrent pas dans ce tableau. Badges de quartile lus pour chaque fonds dans la fenêtre de millésimes du benchmark qui correspond au sien.

Notre évaluation

Atouts Principaux

• TRI médian au niveau du benchmark : le TRI net médian de 11,8 % dépasse de 0,2 point celui du benchmark (11,6 %). Deux fonds sur quatre se classent en deuxième quartile de leur fenêtre, et aucun en dernier quartile.
• Une réalisation annoncée sur le Fund V : à 13,7 % de TRI net et 1,52x de multiple (Florida SBA, 31/03/2026), ce fonds se classe en deuxième quartile de sa fenêtre 2018-2019. Le 25/03/2026, le gérant annonce une continuation sur EisnerAmper, menée par Carlyle AlpInvest, qu'il présente comme un événement de réalisation significatif pour ce fonds.
• Plateforme transatlantique à quatre stratégies : New York et Londres depuis 2005, avec des bureaux à Madrid, Paris, Milan et Greenwich ; 132 collaborateurs déclarés (Form ADV du 09/06/2026), des opérations aux États-Unis (R1 RCM, BRG, Amylu Foods) et en Europe (RYDGE, GMC Group, MSA Mizar, Bruneau, ID UNLIMITED). Quatre plateformes : Private Equity, Structured Opportunities (minoritaires structurés), Delta (impact, SFDR Article 9) et Strategic Partnerships (véhicules et comptes séparés sur mesure). Le Fund VI et Structured Opportunities III sont classés Article 8 SFDR.
• Engagements ESG : certifiée B Corporation en 2019 et recertifiée en 2023, première grande firme PE mainstream selon le gérant, membre fondateur de l'EDCI (ESG Data Convergence Initiative) et membre du GIIN (Global Impact Investing Network), partenariats NYU Stern Center for Sustainable Business et Climate Impact Partners, signataire des Principles for Responsible Investment (PRI) depuis le 07/06/2017 selon le répertoire des PRI (relevé du 01/11/2026). La Chief Sustainability Officer, Abrielle Rosenthal, cumule cette fonction avec celle de Chief Compliance Officer.
• Transition de direction publique et progressive : Jonathan Bilzin et Karim Saddi sont nommés Co-Presidents en 2019, puis promus Co-CEOs en 2022. Le co-fondateur Ramez Sousou cède l'opérationnel en 2022 et se retire de la firme à l'été 2024. Le co-fondateur Neal Moszkowski reste Chairman. Trois Managing Partners sont actifs (Bilzin, Saddi, Sacks pour ATHO). Aucune Disclosure Reporting Page (DRP) déposée sur le Form ADV du 09/06/2026.

Points d'Attention

• Contentieux sur le retrait de cote de R1 RCM : le 28/10/2026, la Cour de chancellerie du Delaware a refusé de rejeter, au stade de la plainte, la demande d'anciens actionnaires de R1 RCM contre TowerBrook, Ascension et leur coentreprise TA (In re R1 RCM Inc. Merger Litigation, C.A. 2025-1067-JTL). Ces actionnaires allèguent un manquement au devoir de loyauté. À ce stade de la procédure, la cour s'appuie sur les faits de la plainte. La décision retient une inférence raisonnable de contrôle de R1 RCM par TA ; elle ne tranche pas la responsabilité, et la procédure continue.
• Aucun fonds en premier quartile, base de quatre fonds : sur les quatre fonds matures de la série, aucun n'atteint le seuil du premier quartile de sa fenêtre ; deux se classent en Q2 et deux en Q3, soit 50 % en Q1-Q2 comme le benchmark. Avec quatre fonds, le changement de classement d'un seul fonds déplace cette répartition.
• Multiple médian sous le benchmark : 1,54x contre 1,64x, soit -0,10x. Sur le Fund V, le DPI est de 0,34x chez Florida SBA au 31/03/2026 : la valeur résiduelle reste à réaliser, et son multiple peut encore évoluer.
• Lecture du Fund IV selon la caisse : le Fund IV se classe en Q3 sur la ligne de Florida SBA, retenue au tableau. WSIB le publie à la même date, 31/03/2026, avec un décalage déclaré d'un trimestre, au-dessus de la médiane de sa fenêtre 2012-2014 : les caisses encadrent ce seuil et le quartile est fragile. Le quartile du Fund II l'est aussi, à moins de 0,5 point de la médiane de sa fenêtre. Les rapports ne permettent pas d'isoler la cause de l'écart entre caisses.
• Tailles de fonds incomplètes : seuls le Fund IV (communiqué du 06/02/2013), le Fund V et Structured Opportunities II (communiqué du 25/06/2018) ont une taille confirmée par un communiqué du gérant. Aucun communiqué de closing relevé au 01/11/2026 pour le Fund VI, et les Form D ne donnent pas de taille publiable. Fund II, Fund III, Fund VII et Structured Opportunities I n'ont pas de taille confirmée par une source primaire.
• Exposition à la santé et plateforme ATHO : le gérant est exposé à la santé américaine (R1 RCM, retrait de cote de 8,9 Md$ avec Clayton, Dubilier & Rice, 2024), un secteur sensible au cycle de remboursement Medicare. ATHO, présidée par Ian Sacks, Managing Partner, n'a pas de performance publique dans les rapports de caisses.

Méthodologie et Sources

Quartiles de TRI calculés sur le Benchmark Call Me Warren LP Buyout & Growth. Le quartile porte sur la ligne du tableau de performance (caisse et date) ; il est fragile à moins de 0,5 point d'un seuil, ou si les caisses retenues par le benchmark le placent des deux côtés d'un seuil, ce qui vise Fund II et Fund IV. Part de growth equity : 10,8 % (2004-2006), 15,7 % (2007-2009), 17,2 % (2012-2014) et 21,8 % (2018-2019). Millésime : TowerBrook ne publie pas d'année pour les fonds de la série, l'année affichée est celle que publient les caisses de retraite, la plus fréquente quand elles divergent. Structured Opportunities I : année indiquée par TowerBrook (communiqué du 25/06/2018). Le benchmark figé compte le Fund III en 2007 et le Fund V en 2018 dans ses seuils. Les fonds de millésime 2020 et après à performance négative (TRI négatif, ou multiple sous 1,0x sans TRI publié) affichent « n.s. » (non significatif), millésime et taille restant visibles ; Fund VII est dans ce cas.